《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

o一旦委员会认为报告可信，那么，该种股票将被剔除，不予购进。

△你喜欢做分析员吗?

o我热爱这项工作。我每天上午6点上班，晚上8点才离开办公室。要知道这是一家银行，而不是对起早贪黑习以为常的经纪公司。很有趣的是，尽管狄勒斯已经在银行工作30年，他仍然做到按时上下班。

△在评估证券时，你采用何种分析方法?

o起初，我对某种证券或产业的方方面面进行深入的研究。在我把研究报告转交证券审查委员会，我首先交给研究部主任审阅。我现在还记得我提交银行系统研究报告的那次。我很欣赏自己的那份研究成绩。然而，研究部主任看后对我说，“毫无意义。股票起落的原因到底在哪里?”听完他的评论我如坐针毡。从此以后，我便把自己的研究重心集中于制约股票价格波动的主要因素，而不再分析各种基本因素。坦率地讲，即使在今天，许多证券分析员尚不知道推动个股上下浮动的原因何在。

△那么，你认为原因何在呢?

o关键因素在于收入。对银行类股票尤其如此。然而，化工类股票却情况不同。在化工产业中，制约因素似乎在于产量。买进化工类股票的最好时机为该产业产量缺口较大，并且有统计数字显示产量不足将引发需求大幅增加时。相反，卖出这些股票的最佳时机是有许多家新生产厂家宣布投产，而且尚未挣得利润时。上述选择的原因是生产扩大必将在2-3年后导致利润下降，股票市场显然期望这样的后果。

技术分析是另一项有助于我确定股票走势的工具。狄勒斯很相信技术分析。在该部门中，我比其他人更容易接受技术分析。虽然狄勒斯是我的上司，许多却认为他是怪人．因为他总是保存有成堆的图表。然而，我则认为，技术分析可能会更有效。

△你很年轻、又缺乏经验，其他分析员认同你这个研究部主任吗?

o一旦他们认识到狄勒斯已经做了决定，并且不会轻易改变后，他们只能面对这个现实。当年年底，狄勒斯离开银行，马上我发现自己失去了保护。我当时只有25岁，而其他部门的头门都是40——50岁。一旦狄勒斯要离开银行的消息一传开，部门头头争夺狄勒斯位置的斗争便迅速展开。

每周一上午，我和其他部门的头头们便向信托部的经理汇报情况，那位经理是一位没有投资背景或经历的律师。他便利用我们汇报情况时对我们的分析来决定由谁来代替狄勒斯。很显然，人们都认为我根本不是对手，相信我能保住研究主任的职位已经相当幸运，更不用说接替狄勒斯的职位了。

后来的情况是，狄勒斯刚离职不久，伊朗国王便被推翻。这时候，我年轻没有经验便显示出了优势。当伊朗国王被黜时，我决定我们应该把70％的资金投入石油类股票，剩余部分用于国防类股票。这样做对我来说顺理成章，我并没有考虑其他问题。当时，我甚至还不理解什么是分散经营。作为研究主任，我当然有权把我认为合适的研究报告递交证券审查委员会，我利用此权限把研究报告的范围主要限制在石油和国防证券两类。

对信托部经理．我采取同样的策略。毫不奇怪，其他部门头头坚决反对我的观点，这样做没有其他原因，只是为了反对我，与我采取对立态度。他们试图驳斥我说的一切事情。人的一生中确有完全正确的时候——那次就是如此。当然，现在我决不会想把70％的业务集中到石油股票，但当时我不知有其他更好的办法。幸运的是，我们的头寸非常理想，我们购进的股票超过标准普尔500种股票几倍。5个月后，出乎所有人的意料，我被提拔接替狄勒斯任投资部经理。

△你是什么时候从银行离职的?

ol980年我到纽约作演讲。演讲后，一位听众走过来对我说，“你在银行供职。你怎么会在银行供职?”

我说，“别的我还能做什么呢?坦率地讲，就我的经验而言，

能在那里做事已经很幸运了”。

交谈几分钟后，他问，“为什么不创立自己的公司呢?”

我说，“我怎么能那样呢?我甚至连资金都没有。”    “如果你设立自己的公司，”他回答，“每月你能抽时间和我交谈，我就付你10000美元。你连报告都用不着写。”

想想那时，1977年我开始参加工作时，每月才挣900美元。当我晋升为研究主任时，我的年薪为每月23000美元，当时向我汇报工作的分析员都比我挣的多。甚至在接替狄勒斯的职位以后，每月也才挣48000美元。在这种情况下每月10000美元的报酬颇具吸引力，而且这还不包括我经营基金所得的收入。我想，即使将来一败涂地，我完全可以找一份比银行薪水更多的工作。    1991年2月，我和一个分析员，一个秘书开设了都奎斯资本管理公司。起初，我们管理100万美元，每月收费10000美元，实际上我们的主要收入就是那每月l0000美元的咨询费。我们做得相当好，赶上了那次小资本股票的上涨。l981年中期，股票上升到顶峰，与此同时，利率也升到19％。那时千载难逢卖出机会。我们将其中一半交割，没想到这一步对此后影响深远。1981年第三季期，我们所挣的利润一扫而光。