《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

o是的，扑克世界是如此有竞争性，如果你不充分利用每项优势，你就无法生存。在我进入期权场内时，我就完全明白这一概念。我通过玩扑克所学会的有关期权交易的策略要比我在大学经济课所学到的总和还要多。

△对于扑克策略和期权交易之间的相似之处，你还能举其他的例子吗?

o我们给所有受训者的一个典型例子就是：假定你正在玩7张纸牌戏，这是最后一轮下注。你有三张暗牌，四张A明牌；你的对手有草花2，草花3，方块9和黑桃Q明牌。你是四张A大牌。我们问的问题是：“你下什么注?”典型的回答是，“我会最大限度地下注，因为我有四张A，我获胜的机会是巨大的。”正确的答案是……

△你放弃，因为如果他不能击败你，他会摊牌，如果他能击败你，他会加注，你会损失更多。

o正确。他可能会有草花4、5、6。你不能赢到任何东西；你只能输。他知道你有什么，而你不知道他有什么。

△那么对于期权交易的相似之处是什么?

o假定我认为某项期权价值3美元。一般我会在2.875／3.125的价格煽动市场(即在2.875作为买方，在3.125作为卖方)。然而，假设有一位我怀疑有信息灵通的经纪人要我对该期权进行报价。制造供不应求的市场我会一无所获因为如果我对该期权标对了价，他会放弃——也就是说，他什么也不会做——然而如果我标错了价，他就会交易，而且我会赔钱。

同样的道理，如果一位信息灵通的经纪人对一项期权递盘高于我认为的价值许多的话，他递盘高很有可能是因为他知道我所不知道的消息。因此，我不会处于那笔交易的另一边，即使看起来是一笔诱人的出售。

问题是期权交易的决定应基于有条件的可能性。我可能认为某项期权价值X，但现在另外有人想以X+Y价格递盘，那么我可能要更改我对该期权价值的估计。我们试图教会我们的经纪人任何看起来显而易见的都要加倍核查。

说明这一概念的极好例子就是几年前由费希尔·布莱克提出一个猜谜，他以建立Black—Sch01es期权价格模型而闻名。想象一下你正在参与“让我们做笔生意”节目，你在三扇门中挑选一扇门。你挑选一号门。蒙蒂·霍尔说，“好吗，卡罗尔，打开二号门。”大奖并没有在二号门里。蒙蒂·霍尔当然知道大奖在那个门里。他玩这个游戏的方式就是他从来不会打开有奖品的那扇门。现在他转向你问道，“你想转向三号门吗?”你想选定一号门还是想换一个呢”[读者：在阅读下去之前，你可以想好你自己的答案。]

△明显的答案似乎不会有任何区别，但很显然那必是个错误的答案。

o正确的答案是你永远应该转向三号门。奖品在你没有挑选的那俩扇门的概率最初三分之二。蒙蒂打开那俩扇门时而且里面并没有东西的事实并没有改变最初的这一概率，因为他总是打开错的那扇门。因此，如果奖品在那俩扇门之一的概率最初是三分之二的话，那么奖品在那俩扇门中未被打开的那一扇的概率仍是三分之二。

△我不明白。多年来上百万人观看过这个节日，而没有人意识到转向是如此地更有机会!

o你要记住你正在谈论的这个节目里人们都要戴着滑稽的兔耳朵以被挑选出来。

迷惑人们的是这个过程不是随意的。如果蒙蒂随意地选择俩扇门之一，奖品不在被选中的那扇门里，那么俩扇未被打开的门之间的概率确实是50：50。当然，如果他随意地挑选俩扇门中的一个，那么有时奖品就会在被打开的门里，这从未发生过。关键是他不会随意地选择一扇门，他总是挑选错的那扇门，那就改变了概率。这是有条件概率的典型例子。如果奖品在二号门或三号门的概率是三分之二，假如不是二号门，那么是三号门的概率是多少?答案，当然是三分之二。

具有讽刺的是，在我采访杰夫·亚斯四周后，《纽约时报》刊登了一篇关于完全一样猜谜的文章。该时报的文章报道说当应一位读者的询问，玛丽琳·范斯·萨文特在她的专栏中正确地回答这一猜谜后，她收到了近一千封来自哲学博士的批评信件(也有误解的)，主要来自数学家和科学家。时报的文章也为她自己招致了大量致编辑的信件。其中一些信件清楚易懂而又有说服力的解释了正确答案，转录如下：