《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

赫尔运用于交易和21点的另一个训诫就是如果你有赢的方式，你必须有信心即使在失败的期间要坚持运用。然而，其窍门就是减少下注或交易规模从而降低风险，这样风险和股本之间比率仍保持相对地恒定不变。尽管赫尔主要是位套利经纪人，但他不时也做定向交易，而且一般都相当成功。赫尔对定向交易的规则，尽管没有清晰地表述，但从他的谈话中可推断出：

1．偶尔交易而且只有在你有强烈的想法时。

2．在主导新闻报道的反面进行交易。

3．交易时机要与有可能导致恐慌的事件同步。

杰夫·亚斯——算计策略

杰夫·亚斯于1981年在费城证券交易所开始成为一名期权经纪人。他对期权交易的机会是如此着迷，以致怂恿好几位大学朋友尝试交易生涯。在80年代初，他将这些朋友中的六位培训成经纪人。在1987年，亚斯和他的朋友联合组建了susquehanna投资集团。该公司发展迅速，现已有175名雇员，其中包括90名经纪人。今日，Susquehanna是世界上最大的期权交易公司之一，也是最大的方案交易实体之一。

亚斯通过标准期权价格模型的复杂精妙之处寻找出了市场无效的微妙之处。然而，亚斯的方式的实质并不是需要一个更好的模型而是更强调运用数学上的博弈论最大限度地获胜。对于亚斯来说，市场就像是一场大扑克游戏，你必须非常密切地关注你对手的竞技水平。正如亚斯在他的扑克比喻之一中所说，“如果你是世界上排名第六的扑克牌手，你与排名第五的一起玩，你肯定会输。另一方面，如果你的水平一般，而你同弱手一起玩，你肯定会赢。”亚斯将把他对交易另一方对手的技能和知识的看法作为要考虑的因素并相应地调整他的策略。他情愿基于他认为消息更灵通的经纪人的行动而克制或更改自己的市场看法。

亚斯思维敏捷，说话像连珠炮。我们在市场结束后在他在费城的办公室里开始此次采访，在当地的一家餐馆结束此次采访。尽管我对亚斯挑选餐馆的能力表示怀疑(它很快就变得显而易见了)，但食物是丰盛的。不幸的是，食物的质量以餐馆受欢迎的程度，以及噪声水平是相符的，使得我的录音，需要中央情报局来破译才行。我们似乎好像对周围的就餐者显得有点奇怪，他们离开时禁不住要问问我们为什么要对餐桌的谈话进行录音。

△你是何时对市场感兴趣的?

o当我是孩子时。我喜欢股票市场。我经常从我父亲的手中撕下纸来查对股票报价。

△你在儿时买卖过股票吗?

o我喜欢电视快餐。第一次我试了试斯旺森电视快餐，我想它是如此美味而且是一大发明，所以我想购买这种股票。我发现斯旺森由坎贝尔公司拥有，我要我的父亲为我买了十份该股票。

△你仍喜欢电视快餐吗?

o是的。我还喜欢所有的航空食品。我同意琼·里弗斯的话。她说她对任何声称不喜欢航空食品的人都表示怀疑。

△我不敢肯定我以后是否仍会想与你一起进餐。在你购买股票后，坎贝尔公司怎样?

o该股票从未动过。

△我不感到奇怪。

o它最终上涨了。如果我坚持在以后三十年里保存它，我会更好了。

△那是你的第一次股市交易吗?

o是的。

△那时你多大?

o11岁。

△儿时你买过其他股票吗?

o在我大约十三岁时，我购买过东方航空公司的股票。那时我飞往佛罗里达，我认为它是一家很好的航空公司。我还买过一家房地产公司，但它最终破产了。我总是失败。我记得我父亲对我说过，“在你购买之前，股票流通了很长时间，不会因为你购买，它就会突然上涨。”

在高中时，我发现了期权。我核查了期权的收盘价，并发现我认为是巨大的错订价。例如，一时英国铝公司收盘价在49美元而45股票购买权仅比50股票购买权高2美元交易。买进45股票购买权，出售50股票购买权，如果该股票下跌4美元或更多，我只会损失2.5美元，如果该股票上涨1美元或更多，我会赚2.5美元。它好像是一笔大赌注。我说服了父亲替我做这笔交易。该股票上涨了，这笔交易成功了。

△在此之后在高中时你做过其他期权交易吗?

o没有，我发现报纸上刊登的期权收盘价是最后一笔出售，它是已过时的。例如，一种期权在那天收盘时可能是递价11/报价12，但如果最后一笔出售是13，那么报纸就会刊登这个价格。一旦我发现这些报价是不真实的，我意识到我发现的大部分交易机会是不存在的。