《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

o在个别证券，你操纵高价股票发行，它倾向于在市场里已有信息。你在交易高价证券时，一般很少有突然的波动。

△你做过定向交易吗?

o可能一年有几次，当我可能对定向交易有强烈想法时。尽管这类交易想法不经常，但他们通常都是正确的。

△你能给我举个例子吗?

(．)当我在太平洋证券交易所交易时，我购买了成千上万的麦克唐纳_道格拉斯公司的股票购买权。那时，正好有几起DC-10飞机坠毁事件，有些推测说他们不会再飞了。我回家，告诉我妻子我大量购进了这些股票购买权。她真的吓坏了。她说，“那些飞机(DC-10)永远不会再飞了。我们将会破产。

△这种看法是基于那时流行的新闻报道吧?

o是的。公众的恐惧达到了顶点。你可以说我妻子教会我成为一名反对者。那笔交易教会我许多关于市场的东西，当没有人接触市场时．正是你踏入的时机。

△你还记得其他定向交易吗?

o在道·琼斯指数508点大崩溃后的一天[1987年10月19日]，由于市场一片恐慌和清算公司要求增加资本的双重原因，我们找不到人来执行在芝加哥交易所交易的主要市场指数[MMI]的订单。结果，我只好自己去那里进场交易。

我听到传言说芝加哥商品交易所正考虑请求交易暂停。[芝加哥商品交易所交易标准普尔公司500指数期货合同。]如果传言是真实的，这将说明是一次极端的行动。我立即跑去给办公室打电话试图查明过去交易暂停后的情况。但是，大约三十分钟后，他们没有找到任何有关情况。我感觉到芝加哥商品交易所打算暂停交易。我打电话回办公室说，“确保我们在任何交易暂停时是多头。”

△你为什么想做多头?

()因为恐慌与现实完全不相符，我必须成为买方。我们有一种哲学：永远设法为市场提供头寸。商品交易所最终暂停了交易；大约三分钟后一位代办行的经纪人想获得1百批卖出订单的报价。市场正在290交易，所以没有人报价。我报了价285，他卖给了我1百批。几分钟以后，他以同样的价又卖给我50批。这些是在285价位成交的唯一交易。那天市场以400报收。

△当然，事后看来，这是一笔伟大的交易——你以低价买进，但是由于恐慌与现实不相符的购买原理不得作为道·琼斯指教跌破500点烈上的前一天做空头的理由吗?

o那笔交易的时机是有一个特别的事件：芝加哥商品交易所打算暂停交易。

△还想起其他的定向交易吗?

o在1991年1月15日布什向侯赛因发出最初午夜最后通牒期限的早晨，我在证券市场做多头。每个人都认为如果开战，市场将会下跌150点。我认为，“此次战争会那么糟吗”?

△你设想布什一旦可能就会行动吗?

o我的设想是不确定性已减少，因此我只得做多头。我的策略是在最后期限前一点购进一半交易量，在开战后购进另一半。

△在开战前购进一半肯定证明是正确举动，但你记得吗?你为什么不等到真正开战之后整个购进呢?

o这只是市场恐慌和不确定性的问题。我的首席经纪人将那笔交易放在了LTG科目。几年以后，我批评我的一位套利经纪人，他想做纯空头。我说道：“你是怎么想的，你是上帝的亲属吗?”所以将那笔交易放在LTG科目是他取笑我的方式。

△在开战后你又购进了另一半交易量吗?

o没有。如果市场开盘下跌我会购进，但相反市场开盘大幅上涨。

△那么，你的主要利润不是来自定向交易吧?

o标准普尔公司500在大约30分钟增加到接近400万美元，这当然对我们那一天的盈方有帮助。但总体来看，我可以说这类交易仅占我公司整个交易利润大约5％。我们的主要方法仍是买进低值证券，卖出高值证券。这又全回到了赌21点的哲学；如果在长远看来你有优势，那么你进行许多交易，你就会赚更多的钱。

△你改变了你的策略吗?不再是购买便宜的期权出售比较昂贵的这一基本概念了吗?

o速度变得越发重要；策略变得越发复杂。

△这是因为简单些的交易已一去不复返了吗?

o这永远是赛马，除非你跑得非常快，否则他们就会赶上你。

△你现在只是集中于市场间的交易，而不是市场内的交易吗?单一市场的错订价已消失了吗?