《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

△你现在还能记得你做的第一宗大交易吗？当时的想法如何?

o那宗交易是一次英镑和美元都能购买的债券发行。债券的上市价格定得很低一是因为担保人之一所罗门兄弟公司定的价格太低。当我听说其中的详细情况时，我简直不相信定价那么低。我当时真想全部买下债券。

△为什么会定错价呢?

o当时，英国的利率大大低于美国利率。结果，远期英镑以高于即期汇率很高的价格大批量成交。(如果两国之间存在利率差异，利率较低的货币的远期汇率在交易时要高于即期汇率。如果没有这种升水存在，人们就会从低利率国家中贷款，然后换成高利率国家的货币，并向该国投资，同时利率较低的一方货币会被大量购买以规避货币风险。套利者相信，低利率货币的远期升水将会很大，并能够抵消两国之间的利率差额。)

该种债券在核定价格时，没有考虑英镑的即期升水，更不用说它的远期潜在升水幅度了。因此，你便可以购买这种债券，然后以很高的英镑溢价卖出远期债券，而债券在出售时是以即期汇价为基础的。

△债券的发行期限是多少?

o债券有4个期限：5年、7年、9年和12年。

△发行量是多少?

o分两部分发行，第一部分1亿美元，第二部分是5000万美元。

△你向大家指出定价出错时，他们的反映如何?

o最初的反映是，我肯定错了。他呆在屋里，花9个小时才计算明白，证明我是对的。

△他们让你买这两批债券了吗?

o是的，他们批准了，不过那时候第一批的5000万债券已经卖出。以后的一二年里，我千方百计在二级市场里购买这批债券，我一直有这批债券的报盘。在一个熟知原始股去向的经纪帮助下，我用两年多的时间购到了总共13.5千万的债券，还有1500万流散在外。

我一买到这批债券，就立即将其中50％的债券卖出英镑远期市场。当时英镑的远期有很大的升水。例如，即期汇率是l.3470，而英镑的7年远期则接近1.47，20年的英镑远期汇率为1.6。

最后，英镑的利率超过美元利率，使得英镑的远期汇率低于即期汇率，我从整个交易中获利甚丰。

△你的职业生涯中有没有特别值得记住的经历?

o你的问题让我想起1985年9月，当时西方七国首脑会议正在讨论西方工业化国家的经济结构调整，其中涉及未来5年的货币政策走向。(在这次会议上，西方工业国家一致同意，共同采取行动降低美元汇率。

△看来，你密切关注着货币市场的动向。你是否预见到西方各国要采取如此大的货币政策调整?

o没有。当时有一些风吹草动，似乎表明西方七国在这次首脑会议将决定压低美元汇率，但是谁也不明白这一举动的重要意义何在。即使会议的结果公布后，美元有一定下降，但是无法与以后几个月里出现的跌幅相比。事实上，美元经过了新西兰、澳大利亚货币市场的最初下跌之后，在东京市场上美元实际还出现不小的反弹现象。

△如何理解这种情况呢?

o人们真的不能理解所发生的一切。一般的态度是：“噢，中央银行又开始干预了。”人们都没有忘记多年来各国中央银行无效的干预活动。

△这次干预与以往有何不同？

o这是七国政府第一次就经济政策发表联合声明。当时七国首脑会议期间我不在国内。我不常休假，过去的一年业绩很好，我便到萨迪尼亚度假。萨迪尼亚是一个世外桃源，相对封闭。要打国际长途得花2个小时的里程。

△你知道当时的形势吗?

o我甚至不知道当时正在开七国首脑会议。会议一时也看不出有什么重要意义。好像只是一帮官僚们聚在一起清谈怎样让美元降下来。

△难道在此以前，七国首脑会议从来没有对美元产生什么影响吗?

o绝对没有产生过影响。我当时正躺在海滩上晒太阳，对世界货币市场发生的事情一无所知。可能是因为我的假期接近尾声的缘故，我开始想回货币市场上班了——纽约时间的周一大清早，我向办公室打电话，看看我不在时，一切是否安然无恙。我费了好大劲才拨通了电话，但我的办公室电话竟没人接。打不通我办公室电话不太正常，因为我的助手安德鲁·克勒吉尔一贯早早地到办公室上班。我有点担心。然后我把电话打到伦敦办事处，了解一下货币市场的情况。