《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

o当然。如果我没有钱，毫无疑问在我心里知道我将去哪里。

△那么为什么赌场不使用更多的牌或更经常地洗牌以使得数牌不可行呢?

o首先，有关2l点策略的书籍的流行实际上给了人们赢钱的希望从而帮助了赌场。而且赢钱的关键不是数学技巧，而是能够坚守这一系统的磨练。很少有人能发展这一技巧以得到优势，更少有人能在感情上忍受损失，并仍坚守这一系统。可能500人里只有1人能经受磨练而成功。

△所以赌场仍让通过数牌来赢21点成为可能因为更多的人会错误地运用这一策略。

o确实如此。

△玩21点的经验中你认为哪些方面有助于你成为一名成功的经纪人呢?

o在经历了大量损失仍坚信这一系统，因为我知道我有优势，这一经验在我进入交易场时给了我很大帮助。而且，风险控制经验也非常有益。在赌21点时，即使你有优势，也会有重大亏损的时期。在这时，你必须减少赌金以避免毁灭。如果你损失了一半赌本，你就应减少一半赌注。你大幅度减退是件困难的事，但这对生存是至关重要的。

△你称赌21点与做交易是非常类似的。

o对。你所需要的全部是数学上的优势和资金管理控制以确保你呆在游戏中。其他的事顺其自然。

△在小组被发觉后又干了什么?

o在一段时期，我用同样的原则组建了更小些的小组。我保持低姿态，作为数牌者，而不是大玩家，并到其他地方玩，像大西洋城。当我厌倦了过多的旅行时，我试图找到利用概率论的其他方面。一段时间，我曾尝试扑克牌，但我发现尽管我有数学上的好牌，但我没有掌握适当的技巧。每次我有牌时并下大注时，每个人都放弃；而每次我推牌时，每个人都继续呆在牌局里。

△如果我错了，请纠正我。在21点中，规则完全确定。发牌者只有抽另一张牌或固守，取决于他的牌点，而在扑克牌中，人们有更多的选择；而且看透你的对手是一个方面。因此，即使你有数学上的优势，如果人们正确地察觉了你的心理或者你可能察觉他们的心理，你都会失去优势。

对。你在主要方面失去了优势。摊牌是游戏的基本要素。有一位数学家关于扑克策略写了一些很好的书，但他从未玩扑克赚到钱。

△你相信有些场内商人的成功是因为他们善于察觉人们的心理吗?

确实如此。在某种程度上，你可以感觉到另一位市场参与者何时陷入了麻烦。换言之，他正在以四分之一的价格报盘。你就可以察觉他需要离场。所以即使你想以四分之一的价格购买，你也要等待，因为你知道他最终会将报盘降到八分之一的价格。然而，这种方法在我自己的交易中从不是重要的方面。我所赚的大部分钱是由于在理论价值的正确一面的结果。

△你是何时真正涉足交易的?

o当我正迂回地减少参与赌21点的期间，我开始研究一些期货估价模型。

△你的模型同标准模型相同吗?如Black Scholes?   o实际上，关于这种模型的论文1973年就发表了。我对这类文献不熟悉，所以在1975年我忙于构造这一模型。事实上它早己发展了。在1976年后期，我申请在太平洋证券交易所成为市场主持者。

△你的交易方式是什么？

o每天，我运行一个计算机程序，产生理论价值清单，它告诉我每项期货在特定的证券价格的价值。基本上，我带着这些清单在场内巡视，在任何时候一项期货超出了我的理论模式时，我就买进或出售。

△所以在你首次开始期货交易时，你寻找超出他们理论价值的期货。

o对。

△那就引出了一个有趣的问题。既然历史价值是基于历史的易变性，那么这种方法就暗示历史的易变性要比默示的易变性能更好地表示将来的易变性吗?[为了更详细地探讨这一概念，请看第356—357页。]

o不对。实际上，从经验为根据的研究表明在预测将来实际易变性方面默示的易变性要优于历史的易变性。

△那么你是怎样通过对相对你的模型而错订价进行交易从而赚钱的呢?

o关键是相对价格。只要在所有期货价格上你坚持运用，无论你采用什么模型无关紧要。我所关注的是期货之间的价格。我将会调整模型含蓄价格这样等现值的含蓄价格就会与市场价一致。例如，如果模型表明等现值的期货价值了，但是该期货实际交易是3.5，那么我将提高模式中的易变性设想，这样等现值的期货也将标价3.5。一旦你做了那种调整，所有其它期货的价值应与市场一致。然后我只不过是购买那些便宜的期货，卖掉那些比较贵的期货。