《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

那是一个远期的商业决策，当时我认为坚持与他做这笔交易对我的生意也会产生不利影响。

△这种不利影响表现在哪些方面?

o那时我做的外汇期权交易正处于蓬勃发展时期，而所有交易都是在费城股票交易所进行。(场外货币期权交易当时刚刚起步。)

△你那样做是为了保护交易所?

o不，我那样做是为了保护我自己。

△是为了保护你的市场?

o是这样。

△假设当时货币期权交易已有10年历史．货币交易量很大，而且你的交易对此类交易的发展不具很大影响的话，你是否会做出不同的决定呢?

o我会做出与此不同的决定，做交易不是慈善行为。

△交易的错误太明显了……

o不，与你所说的情况没有关系．因为我曾经对经纪人说．“要他再核对一下价格，”“问他是否可以确证”，“问他是否愿意再做50手。”

在国际银行界，交易员是不是有时也会粗忽大意，报价出错——如，实际价格为1.9140，而报价为1.9240。如果是明显错误，你也要交易员坚守合约吗?

国际惯例是你必须正当交易。比如，利空或利多消息出来后，市场会急剧变化。甚至弄不清楚价格到底该是多少，假如交易员报价为1.9140，而你认为实际价格应该为1.9240。按照惯例，你应该问，“你确信是1.9140吗？请再核实一下你的价格。”

如果交易员同答：“是的，我确信。你想不想成交？”那么，交易员的价格便确定下来。

△你自己出现过这种情况吗?

o是的，每次出现此类情况，其他机构就会反悔，要么要求取消交易，要么请求抹平差价。

△你会如何处理呢?

o我会拒绝他们的请求，因为我曾经要求他们核对过报价。

接着，我们便休息一会儿，品尝一下我们定的美味的中国餐。进餐时，我们继续讨论市场情况。我们讨论的一个话题当时是明确说明不得引用的，因为它涉及许多具体交易情况。然而，我认为我们讨论时的许多观点和评论是读者很感兴趣的，我还是请比尔同意摘引我们的这部分谈话内容。按照我和比尔达成的协议，我删去了一些有关交易、市场和交易员的具体情况。

△在交易市场里，你认为停购指令带来的后果是什么?

o你知道，我很少在交易场内做外汇交易。我的绝大多数交易是通过银行之间的金融市场或采用专业经纪商制度费城交易所进行。然而，为了回答你的问题，我可以给你讲一个发生在八十年代所罗门兄弟公司一位职员的经历。

他交易多年的市场进入狭窄的交易范围，交易量枯竭价格变动不大。在此期间，很多停购指令在此价格区域以上积累起来，一天，这位交易员打来电话说，“听着，明天(即假日，交易量会因为现金量的需求而低于正常水平，他们会玩命追逐高于市场价格的停购盘。”当时，停购盘相当接近——大约高出40、50点。

第二天，该交易员打算市场一旦达到停购指令价，就大量卖出，因为他相信市场爬升缺乏底气，在抛盘的大幅打压之下，市价上升不会有很大动力，第二天上午，市场行情还是停滞不动，并没有异常情况发生。

△你刚才讲停购指令仍然在市价以上，是这样吗?

o是这样。市价又下跌50点、100点，在几分钟之内市价连续下降200多点。场内交易员们希望在市价之下的停购价上成交。实际上，人们都在观望，市场并没有上冲的动力。

在剧烈下降过程中，我的朋友突然认识到市场下跌深度已经太过分，于是向经纪人大喊买进：只要有人卖，就全部买进，只管买进。他以低于市价100、200点的水平抛出几百个买盘，后来只成交50个盘左右，尽管市场下跌200多点．甚至有几千个合约比他的买盘要低得多。

△是不是他的报盘有什么问题?

o看来，你没有在场内做交易的经历。在交易场内，由于价格变化过速，人们很有可能在同一时间以几种不同的价格成交。我朋友的经纪人报价过高，而市价下跌太快．他被人们忽略了。市场就是这么快!快速变动的市场使得很多经纪人可以乘机揩客户的油水，赚市价和报盘之间的差价。当然我并不是指责经纪人，我只是指出这一情况。

吃过晚饭后，我们又回到客厅继续进行采访，下面的对话当然是可以发表的。