《外汇与货币期权：关于市场操作的实务指南》 作 者：弗朗西斯科·泰勒

公司和个人不会无缘无故购买或出售外汇，他们这样做是为了支付商品和劳务。从这种角度看，外汇交易基本上是支付机制的一个构成部分，在商业银行看来，外汇交易就是指个人或公司将外汇转换成国内货币或将国内货币转换成外汇。顺便提一下，外汇在市场上的标准缩略词是FX或Forex。

一国的外汇市场通常位于一国的金融中心，靠近有关的金融市场。在英国，外汇市场就在伦敦，在其他地方很少有外汇交易活动发生。伯明翰的客户可以将美元出售给当地的商业银行以换取英镑，这种交易属于“零售”(Retail),但这笔交易最终要由在伦敦从事国库券交易的银行进行定价和处理，这类银行一般涉足所谓的“批发”(Wholesale) 市场或银行同业市场。

在美国，绝大多数外汇交易活动集中于纽约，但由于美国国土辽阔，所以芝加哥和太平洋西海岸的一些银行在下午也从事外汇交易。交易通讯网络有电话、电传以及直接的电子交易系统，如路透系统和道琼斯系统。

现在已经不需要外汇交易的双方到某一特定的交易场所进行交易。这是因为外汇市场在全世界的商业银行的交易室里都可以进行。这一点与某些交易所交易的产品形成了对照，交易所交易是指交易双方必须在所谓的交易大厦内完成交易。外汇市场是一种场外市场(Over the Counter ,简称OTC)在这样的市场上，交易的价格、交易的数量、交易的币种以及到期期限都是可以通过协商加以确定的。交易一方必须承担另一方的信用风险，即使在即期交易条件下，在货币最终结算时，这种风险也依然存在。

一些世界主要银行的许多交易室所雇用的人员超过150人,这些“前方营业室( Front Office) ”中包括交易员、营销人员以及经济学家——有时这类人员多达250 人。这种前方营业室是外汇交易成交的场所，也就是银行与其客户确定外汇买卖业务的地方。前方营业室与后方营业室( Back Offce)不同，后方营业室主要处理外汇交易。中间营业室( Middle Of.fice)则指信息技术、法律、审计、财务控制等附属部门。并不是所有交易人员或后勤人员都在外汇市场上从事活动，他们中的有些人可能是在货币市场或存款市场上工作，也有的是从事债券、衍生产品或黄金交易。然而，在局外人看来，有一点是可以肯定的，即交易室是一个混乱无序的场所:交易员正对着不止一个话简发号施令，与经纪人席位不时进行联系，或者交易员之间互相大声叫喊，或对任何一个恰好经过的跑手发出指令——一切都在同时进行!外汇交易员特别是在即期市场上的交易员是一个喧闹的群体，这种形象有时候令银行业另一班更具绅士风度的一族感到不舒服。

这一切为什么会变得如此混乱?若从逻辑上分析，外汇交易是支付机制的构成部分，外汇交易量的增长已达到史无前例的程度，这是造成目前交易混乱的主要原因，但这种看法未必正确。25年前的交易室很少有现在这样的疯狂，它是一个很有理性和令人尊敬的场所。交易室之所以发展到目前这种地步，真正的原因可能与国际资本的流动速度并无多大联系，或者说与国际贸易的增长实际上也没有必然的联系，而是应该将这种变化归因于固定汇率制的衰亡和浮动汇率制的导入。

最近，由国际清算银行进行的一项调查表明，外汇交易量无论是从全球看还是从每日交易看都进一步增长了，平均日交易量超过了1.2万亿美元。注意，当我们采用万亿这样的单位时，美国与欧洲的概念是不同的，本书中我们采用美国的概念,即万亿代表12位数。在这1.2万亿的日交易量中，实际的或非投机性的比重只占5%~7%，有一种看法认为这一比重没有考虑到银行同业市场上的头寸保值和为客户的保值因素。外汇市场的另一个特征在于连续性交易，即全球一天24小时都有外汇交易，这也是导致交易量远远超过实际交易流量的原因之一。

市场参与者

外汇市场上的参与者可以具体归纳为以下几类。国内和国际银行是主要的参与者，它们既可以以自己的名义参与交易，也可以代客户进行交易。第二部分参与者是中央银行。央行可以通过干预外汇市场来支持一种货币升值或者抑制某种货币的升值，或者出于外汇储备管理的目的而参与外汇交易。银行的客户如果需要外汇来支付汇票，或者出售远期贸易收入，这是外汇市场参与者的第三个构成部分，这类参与者对外汇有实际供求。但不幸的是，当外汇交易员开始进行交易时，这类参与者可能会受到投机因素的影响而遭受损失。第四部分参与者是拥有大量净资产( High Net Worth,简称HNW的个人，他们以自己的货币资产进行投机获利。最后，还有一些外汇经纪商在买卖双方之间扮演中间人的角色。总而言之，职业性的外汇市场参与者可以分成以下几类:市场主持商( Market Makers)、中央银行、经纪商以及客户(商业银行和公司客户)。