《外汇与货币期权：关于市场操作的实务指南》 作 者：弗朗西斯科·泰勒

我还必须感谢英格兰银行资本和批发市场部的资深经理AndyMwfin,以及总部设在日内瓦的ACI职业化委员会生席Crcrges Zuber,感谢他们允许我将他们各自的经营准则引入书中。

我已尝试从理论和实务两方面入手尽可能地将本书写成资料丰富的书籍。我希望这种尝试会使本书变得更易于阅读，并使读者有某种身临交易室操作的“感觉”。Pitman 出版社的全体员工无一例外地对本书的出版提供了帮助，其中特别感激Richard Stugg和linda Dhondy。

最后，我要感谢Derek在本书写作出我的整个过程中所给予的全力支持，以及Alex——我五岁的儿子，是他使我们的生活充满尘机，使我从家园中获得种种“灵感”。没有我母亲Barbara以及Tina的帮助，要写成本书是不可能的。是她们在我写作本书的全过程中将家中一切安排得有条不紊。

1 历史回顾

引  言

外汇的出现已有很长时溯,你可以问想起在学生时代《圣经》上曾这样捉到过:2000多年前耶路撒冷的教堂外的货币兑换商和放债者,两种货币分则是以色列谢克尔(5helkel)和古罗马的第纳里(Dinari)。古罗马人正在向居住在Bethlehem的犹太人征说,犹太人的国内货币是谢克尔，而纳税则要用第纳里。罗马人确定税率,其他人——货币兑换商——则确定外汇兑换率。

离现代再近一些的意大利中世纪,货币兑换和放债是由繁荣富裕的家庭进行的，放债者可以围着城中广场四周坐在凳子上放债.在意大利语中称凳子为“Banco" ,从这-词我们可以衍化出银行一词。在12世纪，一群富裕的意大利商人来到伦敦建造银行大厦，他们来自隆巴底，但数年之后即离开了——一种令人捉摸不透的信用决策的结局。虽然他们已不再涉足这一领域，但留下了他们的遗产——伦敦城内的隆巴底街。

近年来，己有许多与外汇有关的国际协议，在考虑这些协议之前，我们必须认识到现代市场反映了所有先前历史事件的图景。下面我们对外汇史上几个值得注意的重大事件加以介绍。

两种金本位制( 1880~1914)

这是一种固定汇率制，即货币平价与黄金挂钩。在金币本位制(Gold Specie Standard) 下，黄金是国际上认同的唯一兑换和支付媒介。因此，在这种汇率制下，必须满足某些前提条件:

·中央银行必须同意按固定价格出售和买入黄金，而且数量不受限制

· 任何人都可以将黄金熔化并用于不同的用途

·黄金的持有者有权在国家造币厂将金块铸成金币而且不受数量限制

·黄金的进出口不受限制

所以在金币本位制下，一种货币的流动性与黄金的生产有关，因为铸币的面值与铸币的含金量相等。

在金块本位制下( Gold Bullion Standard),流通中的货币既可以全部是纸币也可以部分为纸币，黄金被用作储备资产。

纸币可以和黄金兑换，但两者之间并不等价。这就使纸币的发行银行不再需要准备足额的金块作为发行保证。

结果，流通中的纸币量总是大于黄金的持有量。

战争时期(1918～1939)

战争的代价是昂贵的。战时经济的财政需求只能通过创造货币来满足，这就会导致有关国家程度不等的通胀，并破坏不同国家的货币之间原有的平价关系。重新纠正这种平价关系需要有些国家的货币贬值，另一些国家的货币升值。通货膨胀和通货贬值仅仅是所面临的问题中的两个，在30年代初期，另一个主要问题是施加外汇管制。各国政府需要对货币流入或流出本国加以控制，结果就导致了外汇的定量配给。第二次世界大战的爆发迫使全球所有国家都引入外汇管制机制，甚至那些原先不采取外汇管制的国家也都纷纷仿效实施。

金汇兑本位制(1944～1970)

为了避免战争时期所经历过的贬值一升值一通胀周期的危险重演，美国、英国尝试建立一种“自由、稳定和多边货币体制”。1944年7月，由美国提出并被世界各国所接受的布雷顿森林协议（在美国新罕布什州的布雷顿森林签署），通过采用类似于原先的金本位概念而建立的国际货币秩序达到了这种目的。与此同时，又创立了国际货币基金组织( IMF)来对这种新型的国际货币体系的运行进行监管。IMF的主要目标是：

·确定稳定的汇率