《外汇与货币期权：关于市场操作的实务指南》 作 者：弗朗西斯科·泰勒

现在我们已经了解应该按何种外汇汇率进行外汇的买入或卖出。此外，我们还必须考虑另一种市场惯例:银行为简化管理起见，以美元管理交易头寸。例如，虽然银行正在进行美元对瑞士法邮( USD/CHF)的交易，但它们一般会说持有多头美元而不是空头瑞士法郎。这样就可以使不同货币在进行跨币种交易时，均以美元作为头寸管理的共问标准。即使外汇银行本身并不是以美元交易作为基础，它也同样可以这样做。银行持有的不问货币的头寸可以用美元来计值，见表6.7所示。



按这种方法，银行只需要检查一下以美元表示的净头寸是多头还是空头，就可以很方便地对所持头寸风险进行管理。

程序和惯例一客户

银行的客户为了自身的利益总是希望所进行的交易最有利于自己，当然他们的这种目标总的来说是与银行的目标相悖的。公司客户几乎不可能以最有利于自己的汇价进行交易。一个客户可能会要求进行一笔零星交易，数额低于竞争性汇率所要求的最低数额，这可能要求银行对不足部分予以弥补，因而客户所获得的交易汇率要略差一些，除非银行另有客户的交易可以满足补差要求。

银行有时候还必须将一系列小额交易集中起来，并由银行对汇总的交易量弥补，这样银行本身承担了汇率变动产生的风险。除此之外，银行还必须考虑信用风险:客户不履行外汇交易成交条件。结果给银行造成头寸不平衡并使银行面临市场汇价波动产生的风险。这就引发了这样的问题:是否存在信用风险和清算风险?对这样的问题银行的态度似乎是模棱两可。

让我们再回顾一下电汇汇率——即期汇率:GBP/USD:1.5355-65。 打算买入美元的客户总是希望以既定量的英镑买入数量尽可能多的美元，即要获得尽可能高的汇率;而从银行角度看，在出售美元时，要尽可能地将汇率标价压低。

交易量巨大的买卖一般能得到更为优惠的汇率，但并不一定总是如此。显然，银行向客户标出的汇率公反映成交量的大小,比如,对一笔出售75 700美元的交易，银行的汇率标价可能不会太具竞争性一这笔交易对真正的银行同业标价而言数额太小。另一方面，一笔出售5 000 000美元的交易会得到很优惠的汇率。但如果出售的美元数额为1 000 000 000，汇率标价会怎样?在这种情况下，人们可能会认为这样一笔交易数额太巨大，为了安全起见，银行可能会标出很糟的汇率，以争取时间防范这笔交易的市场风险。

提示

有时候当客户需要进行小额交易时，例如将20 000美元兑换成英镑时，他们会发现采用银行的“报纸汇率”(SheetRates)将是一种更为有利的汇率。这种汇率由外汇交易商在交易当日确定，并传送至伦敦和各地的分行。除非由于市场波动特别剧烈，否则这种报纸汇率在一整天内一般都有效。使用报纸汇率的好处在于交易员不必因为交易规模小而将汇率调整到不利于客户的水平，所以交易一开始确定的报纸汇率，最终可能是一种较好的汇率。对交易量较小的交易，所有清算银行都提供类似的服务。

例

一位年轻的受训者在一家中东跨国公司财务部接受训练。他最初是从端茶水工作干起，然后逐步发展。他在该公司还没干多久，就获得了一次做第一笔交易的机会。他曾经观察过交易员是如何操作的，并且他当时的工作是每周末将存款以马克存入银行。这是一个星期五的下午，时间已接近下班，他仔细地检查了一下屏幕上显示出来的汇率行情，并选定了一家汇率最优惠的银行。他打电话给这家银行并询问在屏幕上显示的汇率是否继续有效，当得到肯定的答复之后，他深深地吸了一口气并说“你的，8亿马克”。当他听到以下答复时十分震惊，“谢谢，现在XxXxxxx!”我想银行方面肯定被他天真可笑的说法逗乐了。注意，正常的交易数额为I 000万马克。

我们从表6.2资料中再抽取资料构成表6.8。



①一德国重型机器设备制造商向美国出售产品，发票以美元计值;他需要将美元兑换成本国货币:

客户出售美元,银行买入美元,标价为1.4856。

②一法国进口商从美国进口某种牌号的汽车以美元支付商品:

客户买入美元，银行出售美元,标价为5.1075。

③英国客户出售2 500 000美元以换取英镑，该客户可得到多少英镑?