《外汇与货币期权：关于市场操作的实务指南》 作 者：弗朗西斯科·泰勒

信息之所以如此重要的理由可以用市场上特别流行的一种说法来予以说明:“每一条己知信息都已经反映在价格上”。

那么市场和价格为什么会发生变化呢?

这种变动完全取决于我们没有掌握的信息。所以，哪一家银行能先掌握市场信息，哪一家银行就有机会在其他银行之前率先改变汇率。谁先吸收信息，而且能正确地消化这种新的信息，谁就掌握了竞争优势。

 

程序和惯例一银行

前面已经提到，在外汇汇率标价时市场惯例只标出最后两位数字。如果在某一特定时点上，英镑和美元的汇率为GBP/USD:1.5050-55，我们可以将标价扩展为GBP/USD:1.5050-1.5055 。即期外汇交易商可能仅仅将汇率标价为50-55，客户一般被认为是知道其余数字的。这种标价体现了两种交易货币买入和卖出之间的价差:即银行以美元来衡量买入卖出英镑的价差(基础货币对“外国”货币).在一个完善的市场上，银行交易员可能会按买入价和卖出价同时与不同的交易对手进行交易，从而获得5个基点(pip)的价差作为交易利润。0.0001被称为一个基点。银行问业内部的汇率标价可能是在2-5个基点的价差范围内，公司交易的价差将有所扩大，有时候可达10个基点的价差，以反映这两个交易群体具有不同的信用风险。表6.3反映许多公司客户适用的路透社汇率标价版面。

 

下面我们来分析以海底电缆传送的汇率。这是指30年前银行同业之间进行外汇交易的最初方式。当时，要询问并获得有关英镑与美元之间的汇价，唯一的途径是通过穿越大西洋的海底电缆来发送信息，然后“电汇”(Cable)这一专有名词也出现了。

例

近来我发现电汇的使用并不是随心所欲的。有一家英国商业银行对我说起，他们每天下午大约使用30分钟海底电缆,每年的成本开销为至30 000!在那些日子，这不是一笔小数目的开支。

即期汇率: GBP/USDA英镑/美元).5355-65也可以写成:￡/$:1.5355-65

银行总是将买入价标在前面，卖出价标在后面。买入价“55”是指买入基础货币即英镑时的出价，而卖出价为“65”是指卖出基础货币即英镑时的出价。也可以看成银行买入英镑时将出售多少美元，以一英镑兑换1.5355 美元计算:或者说银行在出香英镑换入美元时以一英镑兑1.5365关元计算。

显然最重要的问题是要确定基础货币，在上例中基础货币就是英镑。另一种货币被称作“标价”货币或“外困”货币。回到我们的例子:由于这是一种间接标价法，银行将按标价左边的数字出售外国货币(美元)，而按标价在边的数字买入外国货币(美元)。值得引起注意的是许多外汇应用者(客户都要求以“外国货币”来表示汇价而不是以基础货币来表示汇价。一家英国公司如果希望将收取的美元出售以换取英镑，几乎可以肯定它想知道出售美元的价格，而不是买入英镑的价格(见表6.4所示)。



提示

只要遵循这样的简单规则，就可以避免交易时出现汇率应用错误。还有一种加深理解这种技术要点的方法就是要记住交易商要从交易中获利，也就是说，他希望尽可能便宜地买入基础货币，如以尽可能少的美元来购入英镑:当向其他交易商出售英镑时，则应尽可能以高价出售。这两种买卖之间的差异就是他的利润。银行总是以最有利于自己的汇率进行外汇交易。

当交易商在进行银行同业之间的交易时，他只需简单地用一个词“我的(Mine)”或"你的( Yours)"就可以完成一笔交易:这样的用词与基础货币有关。所以，如果即期汇率为DEM/JPY;71.15-20，交易商报出“我的:10”，他就是要以71.20的汇率买入1 000万德国马克(以对手方的“卖出”汇率进行交易）。所产生的问题是当没有经验的交易商报出“我的”，但没有相应的散量随之报出。每一对货币在进行正式交易时都有相应的市场可接受的交易数量，见表6.6所示。如果无经验的交易员报出“我的”但没有报出数量，结果会被告OK,你已买入2000万”“但我只要500万!!”



注意:确定交易数量是至关重要的，因为不同的银行以及不同的交易商定有不同的标准交易量。如果你同意以某种汇价成交1 000万数额的某笔外汇交易，而你的交易对手方与你交易时的标准交易量定为2 000万，此时你尽管只承诺按1 000万进行交易，但可能被要求按标准交易量成交。除非有特别规定，标价一般假定适用于标准交易量。