《外汇与货币期权：关于市场操作的实务指南》 作 者：弗朗西斯科·泰勒

标  价

直接标价与间接标价

外汇具有非常专门的标价方式，熟悉这些标价方式是必不可少的。大多数国家都采用直接标价法，从国内角度看这是指，在德国外汇以德国马克来标价，在法国外汇以法国法郎来标价等等。直接标价法也有例外:在英国，英镑的价值以各种外币来表示，英镑作为基础货币。这是因为多年来英国不实行十进制度量衡，因而用这种标价方法更方便一些。在1971年，英国最终还是采纳了十进制，但这种标价方法却沿用至今。

在美因，所有国内外汇价格都以等值美元按直接标价法作为基础进行标价，例如一马克价值0.6667美元。但在国际外汇市场上，同样的汇率可能以另一种方法来标价，如USD/DEM等于1.5000(即$1-DEM1.5000)。从国际范围看，全球外汇市场上的习惯做法是将美元作为基础货币来标价，即以其他货币米表示美元的价值，实际上这种标价方法在美国看来就是一种间接标价法，有时又称作欧洲标价法。

一般而言，大多数国家的货币均以美元作为基础货币来标价，只有英镑、澳元和欧洲货币单位除外，因为这些货币本身是作为种种“外国货币”和“被标价的货币”的基础货币。利用美元作为基础货币大大地简化了交易活动:它使交易商可以更容易地比较各种不同货币之间的汇率。例如，交易商可以要求设在西班牙马德里的德因银行报出马克汇率，也同样可以从同地的法国银行获得汇率报价，他得到的两种标价汇率均是以美元作为基础货币的标价，而不是从德国银行获得以西班牙比索作为基础货币表示的标价;或从法国银行获得以法国法郎作为基础货币的标价。

如果需要的话，可以通过计算互为倒数的方法来将间接标价转换成直接标价，这种转换很少用于世界主要货币，但对一些不太重要的货币偶而会采用，下面举例说明。

例

美元对马克标价为USD/DEM:1.4856-61

我们可以将这种标价转换为DEM/USD标价。 其做法是将1除以1.4861得到0.6729,再将1除以1.4856得到0.673 1，将这两个得数仍然按市场惯例进行排列，即数目小的排在左边，其转换后的标价为0.6729-31。参见下面“程序和惯例一银行”的相关内容。

从上面的例子中可见，新的标价左右两边与原来标价左右两边已经位置对换。这里最重要的问题是当标价转换以后，银行的操作也要作相应的调整。所以，标价的左边数字不再表示买入美元出售德国马克，而是与一般的直接标价法相似，左边数字表示银行买入马克，右边的数字则表示银行出售马克。

汇价的改变

当市场主持商向其客户，不论是另一家银行还是公司客户标出汇价时，除非市场主持商改变这种价格，否则这种价格將一直有效。在市场主持商作出改变汇价之前，交易商要求改变报价的情形也是常见的。在市场主持商和主要客户之间，一般的报价惯例是只报出两种汇率的最末两位数。例如，当美元和马克的汇率( USD/DEM)为1.5330-35时,交易商将以30-35来报价。在一个快速变化的市场上，交易商可能得到的报价极为简练快速，当他需要改变报价时，他也不需要报出充整的汇率标价，而可能报出33-38。有时候,有些外汇市场上外汇汇率相当稳定，交易商对这种汇价稳定的满意状态一般可以持续数小时,但只要一听到“改变”“停止”这样的重要术语(行话)，你应该知道这是正在更换汇率标价。

提示

如果和银行的交易是通过电话进行，那么客户千万要记住不要让银行交易员的电话处于“占线”状态。如果银行交易员处于占线状态时正好又有新的汇率行情到达，交易员即使大声叫出“改变汇率”，也无人能听到这种新的汇率行情。这样就会引起混乱。

重要数字

另一个容易出错的地方与小数点之后应该标出多少数字有关。  般情况下，大多数货币都标出小数点之后4位数,但也有例外，特别是:

.USD/JPY(美元/日元):100.50- 60

.USD/LIT (美元/意大利里拉);1 600.00- 70

.USD/BEF美元/比利时法郎):30.535- 545

提示

如果你不能肯定小数点之后要有多少位数，请核查一下标准的即期标价上的数字。

外汇市场信息

由于外汇市场价格变动非常快，所以对所有市场参与者来说能否获得最新价格行情，特别是“实时”价格和信息是至关重要的。这些即时(或实时)价格信息可以从形形色色的盈利性经营机构如Reuters, Dow Jones Telerate 以及KmightRidder等处获得。金融时报这样的出版物在公司与市场版也载有外汇和货币等很好的市场汇价信息。但要记住，这种出现在报纸上的信息，在时间上都属于一天以前发生的历史资料。表6.1和表6.2就是这类信息资料的例选。