《外汇与货币期权：关于市场操作的实务指南》 作 者：弗朗西斯科·泰勒

关注汇率波动的另一个原因，在于许多企业领导人和政治家都认为汇率易变性会减少国际贸易量。他们认为由汇率易变性而产生的不确定性，会打击企业向其他因家出售商品的积极性。这当然是指存在许多保值工具的条件下的情形。为了促进欧洲联盟内部的贸易，政治家们在1979年建立欧洲汇率机制，其目的就是要限制汇率波动。这也是向“欧元”单一货币过渡的动力之一。此外，在欧洲联盟地区内部，政治家们之所以要控制汇率，是为了防止各国利用法定贬值或浮动贬值的手段，以牺牲他国利益来增加本国的就业量。

未来若干年中，外汇经济学仍将是欧洲内部争论的中心领域。欧元诞生以后欧洲货币币种的减少将促使人们将注意力集中于“奇异”货币，例如那些正在迅速扩张的东南亚各国货币。展望未来，世界经济可能会成为以欧元、美元和日元分别为中心的三极经济集团。这种局面导致货币易变性更大还是更小，将依赖于这些经济集团之间合作与协调的程度如何。


6 即期外汇交易技巧

引言

即期外汇市场完全是由供给和需求来驱动的。但是应该记住一个要点，即需求可以受人为因素的刺激，如谣传、预期、干预甚至走势图(技术分析)均会影响需求。还有多种因素的影响可能同时产生作用，这样就会将单一因素的作用掩盖起来。市场信心也是一个很关键的因素，如果对市场没有信心，银行的交易人士就可能重新考虑市场的能力，或者寻求特定的银行来完成各自的交易。即期交易几乎是一种零和游戏!曾经由中央银行支付的管理费现在已经由公司和私人交易者所承担。

本书将全部采用全球银行网业金融电信协会( Sociery forWoridwide Inerbank Financial Telecommunication, SWIFT)制定的货币代码，我们将所有SWIFT货币代码列于书后附录II略中。在谈到汇率时，我也将采用市场惯例——即多少单位的第二种货币等价于一单位的第一种货币。例如，USD/NLG将表示一美元等于多少荷兰盾，而DEM/IPY则表示一德国马克等于多少日元。

时机选择

即期外汇交易一般是在当天交易日(the dealing date) ,起算日(the value date)则是自交易日起的两个营业日之后:营业日必须是两个国家中的任何一个都适用的工作日。专有名词起算日用以表示在这一天“价值相当”(good value )的应收付的资金转入到指定的银行帐上。在圣诞节和新年期间，有些国家常常有不同的银行休假时间安排，一笔即期交易的起算日往往可能长达四五天，以适用于两个国家同时满足两个营业日的要求，如果在此期间恰逢遇上周末，则时间可能更长。要求两个营业日间隔是为了货币转帐需求，使不同时区的银行都能全部完成交易所藏的所有账面处理事宜和清算程序。现在我们可以认定，随着先进技术不断应用于外汇交易行业，对即期交易的消算规定两个营业日的做法，在时间上看已经过长，但这已经成为传统的做法或惯例。

也有一些例外值得注意。一个正在进行美元/加元(USD/CAD)交易的交易商，如果没有特别规定，可能会指望在下一个营业日就进行交割，这种情形称之为“现款交割”(Funds)。但在这种情况下，交易商仍然可以要求将即期汇率作为可供选择的汇率参考。为了保证具有相同的起算日，如果一笔即期交易发生在凌晨，那么在有些外汇市场如澳大利亚，起算日是自交易日后的一个营业日。这样就与美国外汇市场在时间上具有连续性，一周的实际天数可以统一起来。在伦敦时间午夜之后，所有澳大利亚外汇市场都是通常的即期汇率。

有些中东国家的货币交易会产生另一些问题。在这些地区，银行星期五关门但星期六营业，而其他地区的外汇市场星期六不营业。例如，交易日为星期三，但起算日为星期五的一笔美元对沙特里亚尔即期交易，当地沙特外汇市场在星期五闭市。这笔交易的结算日就可能一分为二，美元的清算在星期五，但沙特里亚尔的清算为星期六。还可能出现一种情况:交易日为星期三但起算日为下周一的即期交易，与交易日为星期四的即期交易具有同样的起算日即下周一。

两种货币之间的交易不通过美元来进行，如德园马克和日元的交易，这种交易就是交叉货币交易，它同样需要两个营业日的结算时间。所以从德国马克和日元的交易来看，在日本和德国就需要两个营业日来安排消算。然而，也存在这样一种强烈的要求，即要求美国也实行两个营业日作结算安排，因为许多交叉货币的交易商可能通过美元来买入或卖出外汇头寸，如果美国外汇市场闭市，则在结算时间上就会出现不配套。