《外汇与货币期权：关于市场操作的实务指南》 作 者：弗朗西斯科·泰勒

经济新闻

经济新闻的类型有多种。政府经济政策的动向对汇率具有重要影响。政府和中央银行的公开言论就是官方政策的一种表露，其中就包括对外汇汇率的评论。对此需要加以研究并密切关注所提出来的这些政策是否具有连贯性和可信度。如果这些政策是不切实际的或因缺乏公众支持而不可能实行的，那么市场对推行这些政策的承诺就不会轻信或上当受骗。

其他商业新闻也具有重要影响。例如，一项跨国界收购可能包含了一笔大数额的货币交易，其对市场的影响将不是一次性的短暂影响，而很可能是一系列同类型交易的先驱，特别是当一个国家被认为正在展现出良好的投资机会时更是如此。注意，有形资产的投资如工厂和机器设备与金融资产的投资相比，一经投资就难以撤回。

统计资料

统计资料披露的是过去已经发生的事实，它是预测未来的基础。统计数据资料可以分为几个不同的类别。

第一，有关整体经济规模和增长方面的统计资料。GDP就是衡量的指标，但由于GDP一般仅以季度计算，因此需要其他一些月度类数据如工业生产和零售数据加以补充。经济增长对失业具有重要影响。

第二，价格变动或通货膨胀的度量指标有好几个。其中GDP縮减指数衡量总体物价上涨幅度，其他一些指标如消费者(或零售)物价指数、生产者物价指数以及进口品物价指数则分别提供因民经挤关键部门现状的信息。工资和利润统计数据可以反映劳动力成本的变化，而单位劳动成本则可以反映生产率的变动。

第三，有关国际收支平衡的统计数据则是国与国之间国际经济交往的反映。经常项目由商品和劳务两部分构成，其中还包括利息和红利的支付。资本流动反映在资本项目上。注意，并不是所有国际收支平衡表上所反映的交易都包含有外汇交易。例如，出口的货款可能以出口国货币或第三国货币来支付。又如，石油一般以美元来支付。

第四，金融统计资料反映金融方面的活动状况。这部分统计资料包括一国财政预算赤字或盈余，或公共部门的借款需求，以及货币供给量等方面的信息。货币主义者坚信货币供给量与未来的通货膨胀之间存在着某种联系，这种联系的强弱在不同的国家各不相同，但德国中央银行认为在德国这两者之间的关系特别密切，因此这种关系对德国的利率政策产生了重要的影响。

外江汇统计资料

人们也可以获得外汇汇率方面的统计资料和信息，从新闻和电视上可以很容易地获得外汇价格，但要注意这种价格是指导性的，并不一定表示实际交易的价格。此外，由于外汇市场并不存在固定的交易时间，所以外汇价格不像股票市场或期货交易那样有开盘价和收盘价。有些国家的中央银行坚持每天确定本国货币与其他国家货币的汇率，并公布市场供给与需求相均衡时的汇率水平。

有效汇率( Effective Exchange Rate)是将汇率波动与贸易流动联系起来，以反映即期汇率变动的总效应。一个国家的有效汇率指数是按贸易量米估算其他因家货币的相对重要性。因而，英镑对美元价值的变动所产生的影响要大于英镑对澳元汇率变动所产生的效应。有效汇率指数是由几个机构编制，由于采用的权数不同，编制出来的指数值也略有不同。但总的来看这种差异并不很大。在英国，英镑有效汇率指数由英格兰银行在营业时间每隔若干个小时公布一次，其他货币的汇率指数则一天公布一次。

在国际清算银行( Bank for Intermational Settlements, 简称BIS)的倡导和主持下，由各国央行每隔三年对全球外汇市场的总体活动进行全面的调查，1995 年的调查结果已在远期汇率这一章中讨论过。

外汇市场对信息披露的反应

许多国家特别是美国和英国，未来的信息发布日期是公开的，有时这种发布日期在几个月之前就已确定。而在另一些国家特别是德国，信总发布的日期和时间是不确定的，而且只有大约10分钟时间用于介绍德国M3的有关情况。在美国和英国，人们可以在信息发布之前进行头寸的调整:而在德国，由于发布时间的不确定性，因此要进行这种调整是不可能的。对每一次信息发布，市场一般会有某种预测，只有当实际数据与预测数据有重大不符时，市场才会作出调整反应。

许多统计资料已经揭示，外汇市场作出反应调整将会分两个步骤进行。第一步反应将以经济理论为基础;第二步将依据货币当局会作出何种反应来确定。所以，较高的通货膨胀预期使人们预期将导致货币贬值，因为较高的物价会使该国的出口缺乏竞争力，但通货膨胀的加速将导致政府提高利率，从而刺激短期资金的流入。注意，较高的利率将导致经济增长速度放慢，进而对股票市场产生不利的影响。短期债券市场将对高利率作出消极反应:长期债券市场则有可能从政府阻遇通货膨胀势头的举措中得益。由于外汇市场交易范围的扩大，现在越来越难以判定外汇市场的反应究竞是经济新闻还是统计资料所引发。这就使得经济学家和经济分析所起的作用越来越重要。