《外汇与货币期权：关于市场操作的实务指南》 作 者：弗朗西斯科·泰勒

在本书的翻译过程中，张海东、徐光泰两同志参与了部分内容的翻译和整理工作；在出版过程中，得到了上海财经大学出版社熊诗平社长、何苏湘及黄磊编辑的大力帮助，在此一并致谢。

由于翻译时间仓促，书中差错遗漏在所难免，敬请读者匡正。

瞿卫东

1999年7月

作者简介

弗朗西斯科·泰勒（Francesca Tavlor）是泰勒合伙公司的主要负责人。泰勒公司是一家金融培训机构，主要培训业务集中于金融衍生产品、资本市场、国库券交易、会计和信贷诸方面。弗朗西斯科·泰勒女士在英国伦敦已工作了十多年，在此之前，她曾在英国最大的公司之一BICC公司工作过四年，并掌握了国库券方面的一些基本知识和技巧。在日常工作中，泰勒女士要与银行保持联系，在货币市场和外汇市场上进行交易，以及向海外的金融交易新手提供外汇汇率方面的咨询。

在BICC公司工作四年以后，泰勒女士加盟于密德兰银行(Midland Bank)。在该银行工作期间，泰勒女士恰好经历了一场“大爆炸”，即密德兰银行与萨谬尔·蒙塔古( SamuelMontagu)合并成立密德兰蒙塔古银行。在当时，虽然衍生产品被称作“表外”工具或风险管理产品，但密德兰蒙塔古银行却处于衍生产品市场开发的前沿。泰勒女士是声名卓著的金融工程集团的奠基者之一，该集团主要向客户如中央银行、大小商业银行、跨国公司以及其他各类公司推销和出售一系列金融衍生产品，并解决由此而产生的一系列问题。在80年代中期和末期，衍生产品和外汇市场迅猛发展，弗朗西斯科·泰勒的职责是使银行的客户了解所有的衍生产品，并采用种种行之有效的方法对他们进行培训。

弗朗西斯科·泰勒女士在密德兰银行工作五年之后便出任该银行的国库券顾问，专门向客户提供所有关于货币风险和利率风险管理方面的咨询。随后，曾一度出任伦敦英镑经纪行业的银行同业互换经纪人。

在弗朗西斯科的整个职业生涯中，她从事过银行和金融业中的四个主要职业即公司职员、银行职员、经纪人和咨询顾问。这样的职业背景使她在向客户进行独立的培训和产品教育方面以及撰写银行营销文件以外的书籍时都显现出独树一帜的优势。在过去四年中，她的公司即泰勒合伙公司经营得相当成功，她本人则在一些主要的英国公司、美国和英国的银行以及英国和欧洲的“衍生产品机构”从事培训工作。

弗朗西斯科·泰勒女士还是外汇协会职业证书课程的指定主讲人，她还到过英国、中国香港、新加坡、马来西亚和澳大利亚等地，出席重要的国际会议并发言。她还是公司财务管理人协会(ACT)的会员，获得过伦敦大学切尔西学院的地理学理学士学位、伦敦皇家学院管理学硕士学位。

前言

“What are you？”“50-55, 10 by 20”.“OK,mine,20 at 55”，这几句话是什么意思？是密码还是某些科学公式？不，这是在即期外汇市场上银行和经纪人之问进行外汇即期交易的典型谈话。这些对话的详细含义，您稍后将会明了。

多年来，伦敦一直是外汇交易的中心。首先，由于地理位置的因素，从全球时区看伦敦大致上位于远东和美国的中间；其次，由于国际银行高度集中于伦敦并贴近欧洲市场；第三，也是最重要的一个因素。伦敦集中了一批交易、经纪领域出类拔萃的精英人才。总之，伦敦外汇市场是一个非常专业化和需要具备专业技能的交易场所。

到90年代，外汇交易继续增长。外汇市场不再是那些凭本能买卖外汇获取利润的市场交易者的一统天下；那些受过中等教育、高等教育以及自学成才的交易者和套汇者也已跻身外汇市场，他们正在捕捉外汇市场更为复杂的稍级即逝的盈利机会。

最终，每一个人都希望从外汇交易中获利，但外汇交易是一种零和游戏吗？如果一家银行亏损，另一家银行是否一定盈利？有限数量的外汇在全球范围内快速周转，交易者通过交易来盈利，这一点已经成为常识。外汇经纪商是对外汇市场的一种完善和补充，经纪商通过以下活动或起以下作用来获得收入：使外汇买卖双方成交；使外汇交易成为匿名交易;加速交易进程；使交易范围遍及每一个市场参与者。

位于瑞士巴塞尔的国际清算银行(BIS)每隔三年就要进行一项名为“中央银行外汇和衍生产品市场交易活动调查”。在1996年，调查首次试图评估衍生市场的全球交易状况。BIS共设立了26个中心来从事这种调查活动，26个中心的名称及其地点和联系电话见原著附录(略)。读者如果想要索取调查报告的信息,可与所在国家的银行联系。总体上看，自1992年调查以来，银行所从事的传统外汇交易总量增加了将近45%(即期、远期和互换交易),见围1所示。按1995年4月份的调查数据，每天的平均交易量估计为1.2万亿美元，这样的交易规模远远超过前几次的调查数据显示的交易规模。