《巴菲特:从100元到160亿》全文 作 者：沃伦·巴菲特

D.所有者收益和现金流的谬误

正如GAAP规定的那样，许多企业收购都要求重大的收购价格会计调整。GAAP数值当然就是我们在合并会计报表中使用的数值，但是，我们认为，对于投资者或者经理来说，GAAP数字并不一定是最有用的数值。因此，特定营运单位的数值是收购价格调整人账前的收益。实际上，如果我们没有收购这些企业，那么这些企业本会报告这些收益。

对我们偏向采用下述这种提示形式的原因的词论，永远不能取代一部色情小说，而且绝对不是非读不可。但是，我知道在我们的6000名股东中，确有一些因我的会计文章吓得胆战心惊——因此我希望你们中的两类人都喜爱会计分析。

先来一个小测验:下面是两家公司1986年度的利润简表。哪一家公司更值钱?





正如你已经猜到的那样，O公司和N公司是同一家企业—思考特·费泽。在“O"（代表“老公司”）栏中，我们给出了如果我们没有收购这家公司时它的GAAP收益；在“N’，（代表“新公司”）栏中，我们给出了伯克希尔实际报告的思考特·费泽的GAAP收益。    

必须强调，两栏描述的都是同一种经济状况，即相同的销售收入、工资、税金，等等。而且两家“公司”都为投资者创造了相同数量的现金。只有会计方法不同。

那么，哲学家们，哪一栏展现了事实？经理和投资者应当关注哪组数字？  

在我们解决这些问题之前，让我们看看是什么导致了。公司和N公司间的这种差异。在某些方面，我们将简化我们的讨论，但是这种化繁为简不应在分析或结论中产生偏差。

公司和N公司间的这种差异是因为我们为思考特·费泽支付了与它报表中的资产净值不同的价格。根据GAAP，这种差异—这种溢价或折扣—必须用“收购价格调整册解决。在思考特·费泽的案例中，我们为它在账薄上记录的1.724亿美元净资产支付了3.15亿美元。这样，我们就付出了1.426亿美元的滥价。

对任何溢价进行会计处理的第一步是将流动资产的生存价值（CarryingValue）调整为现值。在实际操作中，这个要求通常不会影响按现值例行人账的应收账款，但会影响存货。因为有2290万美元的LIFO准备金。及其他会计杂项，思考特·费泽的存货账户与现值相比有3 730万美元的折扣。因此，我们用1.426亿美元溢价中的3 730万美元来增加存货的置存价值，作为我们的第一步会计行动。

在调整流动资产后若还有溢价剩余，那么下一步是按现值调整固定资产。在我们的案例中，这种调整也需要几个与递延税额有关的会计技巧。既然是简化的讨论，那么我将跳过细节，直接向你们亮出底线：我们把6800万美元加到固定资产中，再把1 300万美元从递延税额负债中消除。经过这8 100万美元的调整之后，我们还剩下2 430万美元的滋价要分配。

如果情况需要，就还要采取两个步骤：按公允现值祠整除商誉以外的无形资旧，以及按公允现值重新编制负债账户，后者通常仅形响长期负债和未备基金的养老基金负债。但是，在思考特·费泽的案例中，这两个步魏都没有必要。

在为所有的资产与负侦记录了公允市场价值之后，我们需要做的最后一项会计调整是将剩余的溢价划人商誉账户（技术上称为“成本超过所得净资产的公允价值的部分”)。剩余的溢价总计有2 430万美元:因此，斯考特·费泽在收购前的资产负债表—概括于O栏中—通过收购转变成了N栏中显示的资产负债表。实际上，两张资产负债表都描绘了同样的资产与负债—但是，正如你们着到的那样，某些数字大不相同。



N栏中显示的较高的资产负债表数值导致前面损益表的N栏中较低的盈利数值。这是资产价值增记（Write-up），以及某些价值被增记的资产必须折旧或摊销的结果。资产数值越高，每年从收益中扣减的折旧费用或摊销费用必定也越高。因资产负债表的价值增记而流转入损益表中的费用已在前面列示的损益表中计算出来：

1，4979000美元的非现金存货成本主要是因为对思考特·费泽在1986年对存货的减值；在未来的年度中，这种费用将逐渐变小，甚至不复存在；196

2.5054000美元的颊外折旧费用归因于固定资产的价值增记，每年如此数额的费用还需再发生12年；