《巴菲特:从100元到160亿》全文 作 者：沃伦·巴菲特

记得1995年底我开始为《上海证券报》写专栏闲谈财经管理时介绍了巴菲特，他那时在华尔街声誉已隆，但在国内却鲜有知者。四年不到，巴菲特先生在国内已俨然投资圣手，其令誉已经不下于成龙、张惠妹者流。

巴菲特先生无疑是最成功的投资家，他所主持的伯克希尔·哈萨维基金（其个人持股40％以上），在三十四年前初创时每股43美元，但到了1999年3月曾突破过80，000美元，而且股票的波动，俗称ß者，又低于市场平均值，这在证券业界可说是绝无仅有。巴菲特的这个业绩大相径庭于现代投资理论，他又是怎样掷骰子的呢？

首先，就像巴菲特自已在书中所说，他买的就是企业，有时整个买下（并购），有时则买一个小份额（参股）。在这个意义上，他实际是个企业家。所不同的是他买了之后就完全放手，交由能干的人员去经营管理。作为投资人，他的风格也卓尔不群：把巨亿资金投放在总数不超过十只，而且集中在其中三、四只的股票上面。因此他又得以坐进董事席，而他的认真监控确也成为该企业规范和效率经营的铁券丹书。他的这种董事权威在所罗门兄弟基金发生麻烦重整时曾表露无遗。

本书由巴菲特本人撰写的文件编辑而成，可谓原汁原味，读者不难于中窥得消息，毋劳他人赘言。我本人曾为了阅读他的年报，在伯克希尔·哈萨维基金每股市值19，000美元时买了它小小的一股。作为一个学管理的人，我从他的经营理念和行文风格所得到的教益更胜于投资的收益。另一位同事，受了我的启发，更在34，000美元时买得一股，此后逐年到奥马哈（巴菲特的大本营）去聆取他在股东大会上的发言，感到茅塞大开。由此推想，即使不打算在股市弄潮的人，对巴菲特的诚信、幽默和睿智，读来也一定会印象深刻。

巴菲特的成功得力于准确核定他所购买的股票和企业的价值的方法。巴菲特的底蕴奥妙如何，是人人都极欲了解的。可是巴菲特坦言，这是他的看家本事，恕不相告。然而在其他方面巴菲特的过人之处却如此地显见，对于他惊人的定力、冷静自律、持之以恒，用自己的眼看变化，用自己的脑袋想问题，用朴实无华的语言表达意见，我们至少是可以景行行止的。书中巴菲特再三重申他的原则，无论是买股票还是买企业，投资对象必须是（l）投资者能够了解其业务的；（2）有发展远景的；（3）由诚实能干的人在经营的；还要（4）价格是非常好的。我们眼下的股市，真是鱼龙混杂，股评人每以金庸小说式的感性语言来蛊惑鼓噪，而券商们也往来折冲，上下其手，股民稍一不慎，便易入其彀，故而巴菲特的平实话语就显得特别有其价值。

巴菲特的方法当然也不能全搬全抄。他的两个独到的地方尚未令我全然信服。其一是他对经济环境的反应。例如他说“即使格林斯潘偷偷地以利率政策走向相告，我也不会丝毫改变任何投资决定”。换言之，巴菲特认为选股和持股在于股票的内在价值，与经济景气、市场条件全不相干，一旦选定，就要像节妇般地从一而终。其二是他对信息科技的态度。例如他说“比尔（盖茨）是最聪明的人，这我明白；我不明白的是他的那个小东西（指计算机），用处到底在哪里？”他甚至自诩“我就是计算机”。巴菲特的投资决策的确全凭自己的脑瓜，盖茨（他们是忘年交）送的电脑，他只用来玩桥牌。果真，他的投资组合是和科技股绝缘的。巴菲特股经的这两个特质，可能未必尽符合于我们的年代。难怪他的基金在过去一年里破天荒地跌了几乎有35％。套用巴菲特自己的话来说，经理“业绩优秀在更大程度上乃取决于他们坐进哪条船而不是划得有多好，”亦即投资投对了行业才是更重要的。也许巴菲特的知识结构过于陈旧，无法理解当前如日中天的因特网络等技术；也许是他认为炒作狂熟后电子信息股的天价已迹近荒唐；也许他根本上就怀疑信息产业这条纸船是否能航行到那个虚无缥缈的信息港。谁又能确知呢？也许，待到气球爆破的时候，笑得开心恐怕又是巴菲特老头！毕竟，过去的四十年里，他已经畅怀地笑过无数次了。

对于国内的股民，要学巴菲特还得特别留神一点：面对不规范的市场，掺了水的财务报表，违规难究的司法体系，买了股票要想以巴菲特式的窖藏来长久赢利，恐怕难。