《巴菲特:从100元到160亿》全文 作 者：沃伦·巴菲特

在我国市场如何运用投资三原则

虽然这些药方本身就是非常有价值的，不过我相信这本书的真正价值在于使读者思考这样一个问题，即如何将书中所谈到三条基木原则和我国的经济改革结合起来。乍一看，这些原则对于我们的制度似乎并不是那么遥远。我国经济是以国有企业为主导的，管理者没有必要抬高公司股价。他们只需要按照要求提供产品和服务并创造利润。我国宪法告诉我们每个人都是国家的主人翁。所以实际上不仅管理人员而且公司的所有人员都应该像所有者一样行使责任。可是为什么还有那么多的国有企业需要拯救呢?毫无疑问，造成这种现象的根木原因还是在于我国经济还处于过渡阶段。孕育于计划经济中的国有企业发现他们很难适应市场经济。而过渡阶段在将来的某一个时候总要结束。重要的是在过渡阶段要开始建立我国企业在市场经济中长期持久发展的结构。

所有企业应适用统一的基本会计准则

让我们以头一条原则为例:看看如何将其应用于我国。因为只有在确切了解企业的账面价值、币场价值和内在价值的基础上才能作出好的企业决策;企业信息必须被正确记录而民容易得到，这一点非常重要。第一步，应该在全国所有企业统一应用能够客观反映企业财务状态的基本会计准则而不论这些企业是国有或私有，这样每个企业才能成为一个独立的单位。特殊行业和金融机构可以有一些附加的准则，但是统一的墓本准则可以保证所有企业得到同等待遇，因此才可能把一家企业和另一家进行有一定可信度的比较。我强调会计准则的制定应该只有一个目的，就是真实反映企业的经营状况。征税之类的其他目的只能把事情搞乱。好的会计准则确定之后，还需要两点延伸:第一是会计准则在企业的持续应用;第二是国际通行审计标准的持续运用。资本市场发展所需的透明度在中国上市公司已经逐渐深入人心。上市公司应该更热情地接待证券分析家，并及时披露可能对股价产生重大影响的事项。

我国管理人员能够像所有者那样想问题?

第二和第三条原则就不是那么容易运用了，目为运用这些原则时国有企业的高级管理人员需要有一种感觉，而这种感觉在我国现有体制中是很难找到的。高级管理人员的未来和企业发展前景没有直接关系二在政府行政管理和企业管理之间有一扇旋转门。许多高级管理人员将他们的未来定向于政府部门中更高的职位。这样，尽管政府做出.了政企分开、党政分开的努力，这些体制的残余仍然明显地存留在国有企业中。向国有企业指派高级管理人员仍然是各级政府人事部门的一项职能。这项职能的行使还要通过与同级政府的组织部门协商。被分配到一家国有企业的干部都期待着回到政府部门并担任更高的职务。不会回到政府部门的那些人通常都是接近公务员退休年龄的干部，将他们分配到国有企业可以看作是对他们长期有功的政府工作的奖赏。为了保证党在企业中的组织领导。一般认为企业党委书记应该兼任企业的最高决策管理职务之一。因此，国有企业高级管理人员扮演三种角色:企业经理、临时下到企业的政府官员、党的干部。扮演一种角色况且困难，更不用说三个了。

随着我国经济进一步向市场经济转化，国有企业高级管理人员所担当的三种角色必须协调。否则必然会产生角色冲突。公正地说，党和政府己经在努力解决这种角色冲突问题。现在在选择企业干部时更柱重才干而不是政府职级。一些省市在为其控制的企业选派管理人员时，实际上已经开始应用通用模式对人选进行正式评估。已经开始研究报酬制度的改革，包括将企业管理人员与企业未来发展联系起来的期权计划。通过鼓励管理者为结果而管理，拉开了企业和政府之间的距离。这些都是令人十分鼓舞的景象，但还远远不够。巴菲特的书指出管理者必须像一个所有者那样去管理。选择有才干的管理人员并给予他们一定的期权激励是会有帮助的，但是。所有者也应该做好他们该做的工作。

需要为国家着想

在“分级管理”的现有体制下,国家的所有者权利由各级人民政府官员行使,国有大公司的国家所有者权利由中央政府官员行使，如此等等。这个体制有一个毛病,就是政府官员在行使国家的所有者权利的同时，还要应付很多其他任务。一个官员经常需要代表许多家企业的所有者权利。所以,他’既没有时间,也没有资源在实践中运用巴菲特的第一和第二条原则,即在账面价值、内在价值和市场价值之间存在差别,以及一个好的投资决策，无论是买或卖，都应该以企业的内在价值为基础。通常，一个所有者应以账面价值为决策起点,因为会计账目中只有账面价值。而内在价值的发现需要对企业的经营环境和市场环境有充分的了解。未上市公司没有市场价格,即使上市公司的股票也并不-一定以内在价值进行交易。一个政府官员如何能为国家做出买卖一个企业的全部或部分央策呢?如果将国有资产贱卖或为国家高价买入资产,政府官员承担不起这个责任。这不仅要求官员本身能够对内在价值做出判断,而且需要评价他们业绩的官员也能够认同他们的判断。要政府官员判断他们所监管的管理人员是否提高了所管理企业的内在价值是同样困难的。毫无疑问，应为从事这一工作的政府官员配备专家知识和专业帮助。在我国,这样的专家并不多，但是我们必须有一个开始。