《巴菲特:从100元到160亿》全文 作 者：沃伦·巴菲特

Fx263.com - 全球外汇中文网

梁定邦

历史上最成功的投资家之一

巴菲特的这本书出版两年以来，受到了美国读者及其他国家英语读者的广泛好评。毫不奇怪，大多数读者都是股票市场的投资者。毕竟，巴菲特的伯克希尔·哈萨维公司的股票在1964年的账面面值仅为每股19.46美元。而到1999年底，每股交易价格达到了51000美元。1998年6月，其每股价格更达到历史记录的80900美元。尽管目前有所下跌，能让一只股票在35年内上涨2500倍决非一般技艺。沃伦·巴菲特仍然当之无愧是历史上最成功的投资家之一。

沃伦·巴菲特的投资理念 

伯克希尔·哈萨维由于一些较大投资的表现平平，而在1999年一年内损失了三分之一多的价值，这些投资包括可口可乐公司(结果是撤换了其首席执行官)和通用再保险公司(该公司保险支出带来的亏损超过10亿美元)。巴菲特还错过了1999年技术股的狂涨。有些人认为巴菲特在大趋势中已经找不到感觉了。1999年对巴菲特来说肯定是不如意的一年。但是在这本书中读者会发现，巴菲特认为错过了一个刚刚开始的趋势并不重要。他的时间尺度远远超过一年。他对投资活动中的追赶潮流不产为然。他追求的是经得起考验的投资价值，在真正了解一项事物之前他是不会去投资的。重要的是他是作为所有者去投资的。所产他进行长线投资，密切跟踪所投资公司的经理人员的表现。简言之，他相信龟兔赛跑中获胜的将是乌龟而不是兔子。这个理念正是所谓巴菲特投资方法的真谛。

现在的这本书中萃取了巴菲特在运用这种投资方法时所积累的经验之精华。这种投资方法事实上是由他的导师，曾经写出《证券分析》这本经典之作的本·格雷厄姆和戴维·多德开创的。我感到非常欣慰的是这两本书都已经出了中文译本(格雷厄姆和多德的《证券分析》已由海南出版社出版)，这样包含在这些卷帙中的思想就能够为更多的读者所分享。这些书中所体现的思想是没有时限的，它们可产帮助任何一位投资者在今天波涛汹涌的市场中确定航向。特别是巴菲特关于他自己投资历程的反思可产为我国提供重要的经验和教训。 

过去九年来我国股票市场飞速发展。我国的上市公司已超过900家，很快还要开辟高科技板块。但是我国股票投资还是倾向于投机为主的模式。在这种模式中，投资者偏向于用短线眼光看待市场，在牛市买进。熊市则是留给那些在牛市结束时买进而未能及时逃脱的不幸的投资者的。由于受这种短期行为所产生的情绪影响，牛熊市的转化也是比较快的。

这种行为可以由两个主要原因来解释。其一是能够让投资者树立足够长期信心的公司太少;其实是投资大众已经学会了依赖政府的暗示，或者更确切地说，依赖他们以为是来自政府的暗示。在这种情形下，巴菲特的投资理念对中国投资者还有用吗?答案就在于世界上所有国家的股票市场都有共同的地方:它们都是由一样有血有肉的人类在操作。最重要的是，所适用的经济学原理都是一样的。这本书中所传达的信息就是来自这些共同点。这些信息可以总结为三条基本原则。

1.时刻牢记一个企业账面价值、内在价值和市场价值之间是有区别的;

2. 投资的基础是内在价值;

3. 作为一个所有者去投资。

基本问题

在市场和公司文化的演进中，这些关于投资的基本原则经常会被忘记，因为企业领导在市场激流中不得不面对投资者对尽快获利的渴望。在许多市场中，“为股东创造价值”是一个时髦的说法，但是在大多数情况下，这个说法被理解为尽快抬高市场价格。公司因而频繁地进行能够创造最大市场价格的收购兼并。对这些交易活跃股票所代表的企业如何创造长期持久的企业价值则没有足够的关住。对市场价格的追逐把企业领导和投资公众引诱到时尚追逐圈中。去年和今年的市场是所谓的“高科技股”。没有投资高科技股的投资者被称为“没搭上车”，没有进人高科技行业冒险的企业领导被称为“没有眼光”。“高科技”股票并不是不好，但是有多少投资者是在对这些公司长期持久的增长能力进行研究的基础上投资的呢?有多少企收领导足够探入地研究过“高科技”成分的引进是否能够保证其企业的长期持久发展呢?读者在巴菲特的这本书中会发现他力劝所有投资者问问这些基本问题。这些也正是中国投资者和企业领导应该问问他们自己的间题。