《从零开始读懂金融学》 作 者：斯凯恩

这个问题在后来的布雷顿森林体系中仍然存在，并最终导致了布雷顿森林体系的崩溃。

金本位制最终崩溃并退出历史舞台表明，纸币再也不能直接兑换成黄金，也就是不能直接兑换回金属货币，纸币这个金属货币的“附庸”终于走上了舞台的中央，成为货币家族的主角。纸币成为本位货币，以国家信用作保障，依靠国家的强制力流通。

第二次世界大战期间，美国大发战争横财，黄金储备居世界第一。1944年，各国在布雷顿森林市召开会议，决定确定美元与黄金的固定比价（35美元=1盎司），各国货币再与美元确定固定比价。这个新的货币体系也被称为布雷顿森林体系。此后，为了适应日益繁荣的国际贸易，美国大量发行美元，远远超过黄金储备量，人们对美元逐渐失去信心，黄金抢购狂潮不断。1971年8月，美国不得不宣布停止以美元兑换黄金，金本位制彻底退出历史舞台，从此纸币大行其道。

1年后的1元钱已不同于今天的1元钱

一个虔诚的教徒有一天遇见了上帝，就问：“上帝啊，对你而言，100年意味着什么？”上帝回答说：“不过一瞬间而已。”教徒又问：“那100万元呢？”“不过1元钱而已。”于是教徒很高兴地说：“上帝呀，请给我100万元钱吧！”上帝给了他一个让人绝望的回答：“没问题，请等我一瞬间。”

会心一笑后请认真思考一下，这个小幽默告诉了我们一个什么样的道理呢？

请回答这样一个问题：相同的1元钱在今天和将来的价值是否相同？很多人都会说是的，但经济学家说：不同。为什么？回答是，因为人们具有时间偏好——人们在消费时总是抱着赶早不赶晚的态度，认为现期消费产生的效用要大于对同样商品的未来消费产生的效用。因此，即使相同的1元钱在今天和未来都能买到相同的商品，其价值却不相同——因为相同的商品在今天和未来所产生的效用是不相同的。正是人们的时间偏好使货币具有了时间价值。这也正是上面那个小幽默的寓意所在：货币是具有时间价值的。今天的1元钱到明年可能就不是1元钱了，通常今天1元钱的价值要多于明天的1元钱。

所谓货币的时间价值，就是指货币经历一定时间的投资和再投资后所增加的价值。换句话说，货币用于投资并经历一定时间后会增值，增值部分即为时间价值。今天的1元钱和一年后的1元钱的潜在经济价值是不相等的，前者要大于后者，因为现在的1元钱在1年之后，可以超过1元钱。因为如果把这1元钱用于投资，从社会的角度分析，投资会有一个收益，而这个收益就是时间的价值。如果从投资者角度分析，投资就是将目前的消费推迟到将来，把这1元钱用于投资而不是用于消费，投资是要求报酬的，这个报酬就是货币时间价值。当然也可以这样考虑，由于投资者消费时间向后推迟，货币的时间价值就可以理解为是对投资者牺牲当前消费的一种补偿。

相信每个人对时间价值都有一定的生活体验，只是有些人没有注意。如1年期定期存款的利率为5%，那么把1元钱存入银行，1年之后就可以获得1.05元，这0.5元就是货币的时间价值。如果银行存款利率为5%，那么，只要现在存入1÷（1+0.05）元，1年之后就可以得到1×（1+0.05）÷（1+0.05）元，这就表示，1年之后的1元钱只相当于现在的1÷（1+0.05）元钱。这个原理构成了投资学分析的基础，不管多么复杂的定价公式，其分析模型都是建立在这一基础上的。

在货币的时间价值计算中，有两种计算方式：单利和复利。

单利是指在计算利息时，每一次都按照原先融资双方确认的本金计算利息，每次计算的利息并不转入下一次本金中。比如，张三借给李四1.000元，双方商定年利率为5%，3年归还，按单利计算，则张三3年后应收的利息为150元（3×1.000×5%）。

在单利计算利息时，隐含着这样的假设：每次计算的利息并不自动转为本金，而是借款人代为保存或由贷款人取走，因而不产生利息。

复利是指每一次计算出利息后，即将利息重新加入本金，从而使下一次的利息计算在上一次的本利和的基础上进行，说白了也就是利滚利。上例中，如张三与李四商定双方按复利计算利息，那么张某3年后应得的本利和计算如下：