《客户的游艇在哪里》 全文 作 者：(美)施韦德著孙建，姚洁

但是，我们也不应匆忙地下结论，而应该考虑到许多其他因素，采取一种更广泛的视角。钢铁工业是基础行业中的基础，而美国钢铁公司40年来一直是该行业中不可否认的巨人——提：不可再造和无可匹敌的。它在上一次萧条时期的损失总和还比不上它在1930年以前任何一个获利年度的利润，而且再次获得这样巨大的利润也不需增加太多的投入。那么战争会给它带来什么影响呢？看看它发行的巨额债券，整个融资工作进行得多么轻松，条件多么优惠！如果考虑到这些和其他令人鼓舞的因素，我们很难理解为什么这种金融界最适宜的股票没有达到157 3/4的价格。如果我们提出257 3/4的价格，又有谁能说我们不现实？它的价格曾经比这还要高一些，当时许多经验丰富的人还是认为很便宜。

我这样分析过美国钢铁公司普通股的真实价值之后，你就完全不必再重复这个工作了。这实际上并不困难，钢铁工业是容易现解的，它的全部事实和数据都发表在《铁器时代》上。在其他行业，这么精确的数字是不可能得出的。例如，分析化学公司就困难得多。投资者在考虑过其他一切因素后，仍然无法得知那些戴着绿色眼罩在实验室工作的科学家们会在何时发现从废弃的塑料包装纸中提取维他命-v的方法。

我将用下面这个大约发生在1928年的小事来结束时价格和价值的讨论。当时有个身材魁梧，红脖子的德州人和许多人一起加入了发行股票的行业，他给这个行业带来一种强烈的德州口音和僵化的思想。这一次他刚刚以760美元的价格向一位客户卖出了20股诚信信托公司的股票，而当时任何其他地方的价格都是730美元。这个客户（一个大笨蛋）也刚刚发现这一点，返回来向他提出抗议。德州人打断他的话说道：“你根本没有正确理解这家公司的政策。这家公司为客户选择投资机会时依据的不是价格，而是价值！”

现金作为长期投资的手段

对于那些至今仍来从本书找到一个令自己满意的投资计划的有钱人来说，这里还有一个方案，至少带有一定的独创性。它是由一个债券交易商在某天午后告诉我的，当时我们正在讨论一个令人伤心的话题——债券投资的漫长历史。这个人在过去的30多年中一直在用别人的钱交易债券，在花自己的钱时他总是很谨慎。

我最后说：  “太令人失望了！告诉我，麦克，如果你今天拥有属于自己的25万美元，你会怎么做？”

他回答得特别迅速，因此我能想到他已经对这个不可能发生的事考虑过很多次了。

“我将把它换成现金装到25个信封里，每个信封1万美元，然后再把信封放到银行的保险箱里。我听说，我需要的这种小箱子每年只需花6美元。每年的年初我都会拿出一个信封，而且我假定自己不会再活25年以上。这将使我每周有200美元，但是既然人活着总得干些什么，而且我喜欢赌博，我将每周靠100美元生活，拿另外100美元去赌赛马。这将使我的生活真正充满乐趣。大部分时间我会每周靠100美元生活，但是偶尔也会有1000美元。此外，我还能嘲笑那些税收人员，何乐而不为呢？”

“但是赌赛马失败的可能性至少和股市中一样大，’’我提醒他说。Fx263.com - 全球外汇中文网

“还会更糟，”他愉快地说。“但是赌赛马至少还可以得到乐趣。”

生活的方式和基本帐户

“基本帐户”通常带有一些黑色和宗教的色彩，它是一种图表的归集，债券专家们可以通过它迅速算出你在各种债券投资中获得的准确收益。一个好的投资顾问应该能把他的手指沿着图表上升到收益“相当于特定投资者要求的安全程度”的高度，他的手指应该就停在那，像魔杖一样。

他的手指能向图表右侧滑多远对于投资者来说是至关重要的。这不仅是个数学问题——它还闯人了哲学的范畴。投资者的生活、自由和福祗都与此息息相关。

我要说，“照顾好你的小钱，大钱就会自己照顾自己了”这句话的正确性超过50%——大约是5/8正确。“照顾好你的100万美元，小钱就会随之而来”，这句话至少也同样正确。

作为一个民族，英国人比我们更早遇到资本投资问题，因此在这方面也比我们更成熟。当你问及一个人的财富时，英国人和美国人的回答是很不一样的，你注意到了吗？美国人说：“如果他的财富有100万元我也不会奇怪。"英国人说：“我很奇怪他每年能挣到5000英镑。”英国人在谈论和思考财富时的习惯方法当然更能抓住问题的本质。一个人的真正财富是他的收人而不是在银行的余额。此时此地的10万美元可能比不同时间不同地点的20万美元更好。（有的时候，一船土豆、一些斧子或玻璃珠可能会比这两笔钱更好。）