《客户的游艇在哪里》 全文 作 者：(美)施韦德著孙建，姚洁

投资是努力防止大钱变成小钱的行为，    应该是成功的。Fx263.com - 全球外汇中文网

如果你带1 000美元走进华尔街并试图在一年内把它变成25000美元，那么你就是在投机。如果你带25000美元去那里并试图在一年内用它挣1000美元（购买4%的债券），那么你就是在投资。在第一种情况下你不成功的可能性大约是25：1，在第二种情况下你不成功的可能性很小，大约是1：25。

因此它们的区别变成了一种程度上的区别而不是性质上的区别。当然，债券推销商不可能说：“来吧，先生，买这些债券吧。它们将使您获得4%的收益，而它们破产的可能性还不到1/25。”推销商努力避免用这种可怕的词语去推述自己的债券，他更喜欢采用更正规更传统的思维方式。因此普避股是投机性的、优先股的投机性就少一些，公司债券比较安全，而抵押债券是绝对安全的。不幸的是，这种观点总是存在着大量的例外债况，人们每年都会发现一些公司的普通股要比某些抵押债券安全得多。

富人的麻烦

有钱人觉得自己应该能以合理的租金把钱租给需要它的人，而且不应该有任何损失的危险。马克思主义者认为这种行为是非常可恶的。无论如何，这种行为现在正变得非常困难，后者肯定会觉得很高兴。

安全投资的问题目前似乎特别严重，其实它从来就不简单，虽然有时看起来好像是这样。巨大的家族财富几乎都不会长久——有时继承者把钱全花光了，而更多的时候是在投资的过程中损失掉了。例如，一个世纪以前，向最保守的投资看出售运河债券是非常容易的事。这些债券很有说服力也很合理：运河是当时最好和最便宜的货运工具，资易不能投有它，修建一条与之相竞争的运河是困难而昂贵的等等。我们都知道运河债券后来的遭遇，以及铁路债券目前似乎正面临的遭遇。当有人发明出一种工具，能让汽车飞跃河流的时候，你所拥有的优秀的收费桥梁债券又会如何呢？

信托公司和投资顾问们提醒我们，我们的投资（既使是最保守的投资）不会自己照顾自己，必须时刻关注它们。他们从未说过比这更真实的话，但是在我看来至少“关注”这个词的便用是不幸的。它不禁让我想起，客户的人遇常保证替你“关注”某种你刚刚投机的股票。他兢兢业业地信守着自己的承诺，关注着纸带中的每一次报价；如果股票疲软，他甚至都不出去吃午饭，匆匆地吃一个三明治以后又继续盯着纸带看。如果下跌很严重，他会更努力地关注它，眼睛开始有些向外突出。但是股票在他的关注下一点儿也不自觉——继续往下跌。显然，关注一下烧水的水壶比关注证券更见效。

我们现在还不知道投资顾问们的关注效果如何，在投资咨询界投有票房纪录也投有平均得分率。我个人的研究方法是向许多投资顾问了解他们客户的成绩如何，他们都回答说自己的客户成绩很不错，当然还要感谢你关心这些等等。这就是研究这个行业存在的实际局眼。你不能要求他们把帐本拿来供你研究，因为他们会相当直接地告诉你，客户的事与你无关。

（在进一步研究这个问题之前，我最好指出自己是在与哪些人交谈。读者必须明白，当我提到投资顾问时，我只是指那些是投资顾问的投资顾问，正如格特鲁德·斯坦指出的那样。目前这种公司还不足100家，不幸的是，同时还存在着几千个强盗，他们现在都自称为投资顾问。这不是真正的投资顾问的错；这无疑是对他们的一种微妙的奖赏。有些这样的绅士们（强盗）采用了一种古老的经典方法在自己与客户之间分配基金，即在一天的工作结束以后，他们把所有的钱抛向空中，贴在天花板上的任何东西都属于客户。）

真正的投资顾问所坚持的原则似乎是合理的和重要的。它是庸俗的，也就是说，它与顾问们所得的报酬有关。他们报供建议得到固定的收入，不像多数经纪人和交易商那样以佣金或交易利润的形式收费；他们也不试图向客户出售某些自己拥有的而此时恰好没人想购买的证券。因此有钱人至少可以相信，自己得到的建议是真诚的，没有受到患得患失的利害关系的形响。这就使有钱人的问题减少到了两个：



这的确是事实；聪明的小孩可以用多种有趣的方法摆弄铜结构的玩具，而期权的玩法就更新奇了。