《客户的游艇在哪里》 全文 作 者：(美)施韦德著孙建，姚洁

如果读者喜欢数学，应该停下来自己算算将发生什么事，否则：

裁判发出第一场比赛开始的信号，于是40万枚被抛出的硬币在阳光下闪闪发光。记分员列出表格，发现20万人赢了，20万人输了。然后开始第二轮比赛，起初的20万赢家中又有一半人赢了，于是有10万人连续赢了两次，同样数量的人则很不幸，剩下的人更加不幸。我们此后将简单地把目光放在赢家身上。（毕竟，谁也不会对失数者感兴趣。）

第三轮比赛开始了，于是10万名连赢两次的人中又有一半成功了。这5万人在第四轮过后减少到25000人，在第五轮后则是12500人。这12500人现在已连赢五次，无疑会自认为是抛硬币能手，觉得自己对此有一种“直觉”。然而在第六轮比赛中，6250人失望了并惊讶地发现自己终于还是输了，或许其中一些人会开始进行国会调查。但是获胜的6250人还要继续比赛，直到还剩下不足1千人。这群人至此已连赢9次，多数人至少已在地方上小有名气。人们开始从较远的地方跑来向他们请教预测正反面的方法，他们也会谦虚地向人们解释自己是如何成功的。最终只会留下十几个人，他们已经连赢了15次之多，他们被视为专家，是历史上最伟大的抛硬币能手，是永远不会输的人，已经有人开始为他们著书立传了。

当然，认为股票投机与抛硬币相似是荒唐的。我知道股票投机需要技巧，但是我从不知道这些技巧又有多少。

在劫难逃

当一个投机者春风得意时，他的确能给人一种战无不股的感觉。旁观者对此赞叹不已，就连他自己也深信不疑。同行、对手和夜总会侍者们对他的敬意是发自内心的和感人的。但是当他开始走下坡路时，不久前还如此明显的才智哪去了呢？是谁闯进了他的头颅扰乱了他的精明的思维？

有时他能在到达谷底之前再次崛起，有时则不能。如果是后一种情况，终有一天他会把最后一件苏尔卡牌衬衣的领子也磨破了。这时以前经常能在一天内轻松挣到几千美元的他将发现，要想在一年内挣到这么多钱都是非常困难的。达通常是个短暂的周期。他曾经不太体面地向周围的穷人们告别，或许仅过了几年时间，他又很尴尬地试图回到他们中间，并发现他们并没有多大兴趣听他讲述自己的经历。

萨克雷在《名利场》中生动描写了一个破产的投机者，它表明这类人在一个世纪中并没有丝毫改变。老塞德利先生也不是个现实主义者，他非常强烈地感到，拿破仑这个恶棍从爱尔巴逃出来并把所有的法国人召集到自己旗下，主要是为了使他——塞德利先生——无法在交割日履行义务。

多数伟大的投机者都有贫穷的一天，或者多次接近于这种情况。海蒂·格林是个有趣的例外，她从未失败过，迅速发迹起来，而且越未越富有。但是格林夫人是个比较现实的人，既是女人又很吝啬，伟大的投机者们几乎不具备其中任何一个条件。

“他们”

此处的“他们”一词是英语中最泛泛的含义，正如华尔街常见的用法一样：“他们正在囤积黄铜’’，“他们正在获利’’，“他们打算把克莱斯勒公司的股价抬到票面价值以上”以及“他们不会让市场在共和党赢得大选之前失去控制”。

“他们”是谁？他们是伟大的投机者和操纵者或者是地狱的魔鬼，或者两者兼而有之。大约一代人以前，“他们”似乎是有形的存在物，是丹尼尔·德鲁、是科尼利厄斯·范德比尔特，是杰伊·古尔德、是吉姆·菲斯克以及其他一些罕见的人物。当时的市场还很小，“他们”却很大；他们用黄金价格或埃利铁路公司（在当时也并非值得妒忌的财产）的股票进行神奇的游戏，使追随者们致富又破产并相互进行较量。

但是20年代末的市场非常巨大，“他们”虽然经常被人提起，能力却已经非常有限了。是迈克·米汉先生抬高了广播股票的价格，还是厂播股票抬高了迈克·米汉先生的名望？同样的问题也可以适用于卡坦先生、米歇尔先生、利沃莫尔先生、杜兰先生和费雪六兄弟以及无数令人敬畏的名字。显然，当他们各自的宠物开始下跌时，多数人都试图阻止它。他们的行为就好像兢兢业业地卧在铁轨上拉响汽笛以阻止一辆飞速行驶的火车一样。