《客户的游艇在哪里》 全文 作 者：(美)施韦德著孙建，姚洁

现在应该轮到读者提出一个中肯的问题了。他会公正而略带粗鲁地问：“你坐在那张桌子旁，鼻子上贴满了墨迹，你又有什么权力去指责一个挣到3000万美元的人的智力呢？”我认为我的权力和棒球迷一样，后者在北方队的游击手接住一个飞快的地滚球却把它投向错误的垒位时喊到：“你这个大笨蛋！”球迷有权表达自己的合理观点，虽然如果让他去当游击手，他根本接不住球，或许能用喉节把它拦住；无论如何，他肯定不会把球投向错误的垒位。

分析投机活动

我们前面一直在研究大投机活动作为一种职业是否合适。现在我想分析另一个不同的问题：当投机者进行投机时，他们的活动中有多少来自于智慧、远见和经验，又有多少属于纯粹的猜测呢？他们肯定不会承认自己是在猜测，否则他们就必须放弃这个给自己带来巨大乐趣的职业了。如果他们真像我怀疑的那样凭猜测或第六感觉行事，那么他们在为自己的感觉找到深奥的理由时就成了世界上最好的解释专家。

例如“纸带分析家”。我多年来一直在观察这些献身于一种奇怪职业的人。他们宣称，从报价器中缓缓走出的纸带可以告诉初学者许多别人无法理解的复杂放事。据说旧时的投机者们都把纸带分析作为自己的一种成就，正如我们认为阿图罗-托斯卡尼尼能演奏钢琴一样，虽然我们从未亲眼见过。

在我看来，纸带分析是很肤浅的，因为它几乎没什么好分析的。纸带按照发生的顺序记录大厅的交易，表明交易的数量和价格，但是它并不能表明谁是买主和卖主、他们在买卖时的想法或者他们下一步打算做什么，也不能说出即将在欧洲、华盛顿或“干旱尘暴区”  （指美国和加拿大西部大平原）发生什么事。纸带分析家们会反驳说，我不知道的有关纸带的事可以写成厚厚的一本书。他们认为自己在对价格分析了多年之后事已经具备了一种“交易直觉”。我曾听人夸耀地说，当市场下跌时，他闭上眼睛也可以“听”得出来。你的小侄子也可以完成这一壮举，因为报价器在市场下跌时会形成一种特殊的声音。但是我不明白他们既使睁开眼睛又怎么能预测到下跌的严重程度或持续时间呢？

有一个众所周知的故事。一个精明的投机者和纸带分析家得到可靠消息让他买进某种铁路股票。然而他的第一个行动却让旁观者大吃一惊——他卖空了1万股股票。事实证明，他只是在用这个昂贵的代价“检验市场”，以确定消息是否真实。他观察纸带，发现市场“平静地收下了他的贡品”，于是终于相信了。然后他又调转枪口，不仅买回了卖空的股察还额外买进了5000股，并且立即就开始获利。

这个故事对我来说就像梦一样，而且我发现这种交易方法并未流传到今天。毫无疑问，它至少曾出现过一次，那些狂妄的人什么事都做得出来。如果投机者再表演这种绝技，我绝不会妒忌他。（但是我很想成为他的经纪人。）

至于投机者的活动中有多少是纯粹的猜测（被掩盖起来），又有多少是理性的，我不知道该如何给它下定论。（要知道，我们讨论的是投机者而不是骗子。骗子的工作是现实的，只要他真被别人骗过，他就根本不是投机者。我们所讨论的投机者进行活动的根据是纸带分析、图表分析、统计分析、内部信息、交易直觉以及所有类似的工具。）

我们不妨假设他的全部活动（或几乎全部活动）都是猜测。但是人们会反驳说这不可能，因为总是有少数人能挣大钱，他们是投机者而不是骗子。他们人数不多，但是他们存在，而且一直都存在着。他们赢了。难道这还不能证明成功的投机者并不全靠运气吗？我认为答案是否定的，而且这也正是我产生疑问的原因。

对可能性的简要分析

如果让许多人相互进行一种纯靠运气决定输赢的游戏，就能用数学方法表明将发生什么，必然会发生什么。这是很有趣的，但是读者必须自己决定它是否可以和华尔街的投机行为相提并论。具体方法如下：

同时找到40万人参加比赛（这大体等于美国想成为投机者的人数）。把他们一字排开、两两相对，分坐在几公里长的长条餐桌的两旁。每个人都和对面的人玩一种纯靠运气的游戏，例如抛硬币。20万人与桌对面的20万人较量。