《客户的游艇在哪里》 全文 作 者：(美)施韦德著孙建，姚洁

华尔街的语义学派

古老而罪恶的高买低卖原则能长期存在下来，有两甸常见的话起到了重要作用。这两句话是对“市场正在干什么？”的常见的回答——“它正在上升”，或“它正在下跌”。我希望能在为“客户的人”找到新名字之前看到某个人能为这两句话找到合适的替换语。我最好的想法是说：“到日前为止，交易价格一直在不断上涨”。但是这句话太啰嗦了。

“它正在上升”被用到特定时刻的活塞、电梯或高尔夫球身上是合适的。它不仅暗示这些东西一直在上升，还表示它们至少在一段时间内将继续上升，因为促使它们起动的作用力仍然在某种程度上起作用。但是它用到股票市场上就不合适了，后看不是有形的东西，不服从于推动力和惯性的牛顿定律。不幸的是，我们大多数人都不知不觉地接受了这种错误的类比，因此我们只在“上升”时买进，或者只在“下跌”时卖出。但是当市场剧烈地“上升”时，并没有任何理由相信下一次报价更可能上升而非下跌。若非如此，孩子们就不会问祖父为什么会在法罗赌牌中一次输两局了。

制表者

我故意把一小群狂热的图表分析者们留下来单独考虑。他们的事业就是预测未来；如果做不到这一点，他们就不得不寻找别的工作了。长期预测是他们存在的理由。

作者并不相信他们能如何精确地预测未来，也没有发现他们的方法中有什么可以证明这方面能力的东面。然而有些人内心里相信这些图表，更多的人则采取一种奇怪的中立态度。例如，安杰斯少校在介绍了几个美国的图表体系之后，以十分不确定的语气得出结论：“所有这些理论都是部分正确的，没有一个能永远正确。因此它们是危险的，虽然有时也很有用。’’这句话电同样适用于以抛硬币决定是否买卖股票的行为——只不过“很有用”似乎对两种行为都不适用。图表理论的真正“有用”之处在于拉拢某种类型的客户，但是安杰斯少校并来提到达一点。

虔诚的图表分析者根本不关心“条件”——洪水、饥荒、虫灾或战争，他只是紧紧抓住图表（最简单的那种），其中描绘了市场整体或某种商品的价格运动。他研究的图表完全不同于新闻发报器。他宣称自己可以从中辨认出一种能够再现的行为方式，而某些波峰、波谷和波动能告诉他这种行为将何时再现。他的技术用语包括“新浪头的形成’’、“双重顶点”、“双重低点”以及“裂痕的消失”。

这是对图表最大胆的表述。问题可以被夸大得过分复杂，事实上也经常如此。观察图表中的装车数量、银行清算率、政府债券收益率和太阳黑子数量也是必须的。

总是有许多可怜的人在忙于验算轮盘赌中的数千个数字，试图寻找某种重覆出现的规律。不幸得很，他们经常会找到它。

我这样一个冷漠的公民并不打算也没有义务解释图表分析中的技术秘密。我曾经多次对自己进行解释，但是或许我遗漏了某个核心的因素，以至于无法对整个理论解释清楚。在这方面我并不孤单，比我更聪明的人也经常无法（或不愿意）对这门科学研究得更深。作为一门科学，应该说图表分析与占星术有一个共同的基础，然而图表分析者大多数是受过教育的人，太多的思想信条使他们无法严肃地看待占星术。

问题的难点似乎是缺少某种因果关系。例如，研究者无论多么仔细地观察道一琼斯平均指数图，他能确定的只是一段被清楚画出的过去情况的历史。认为由已知曲线可以有效地猜测出未知曲线的观点必须以这样一个假设为基础，即“历史能够再现”。历史的确能以某种模糊的方式再现，但是这种再现是缓慢而沉闷的，其中含有不计其数的意外变化。图表分析者试图使用类比方法比较精确地预测每月的某至更短期内的价格，这就如同农民的日历一样，后者大言不惭地要预测今后365天中的天气。虽然这些日历的编辑们通过考察过去得出结论：每个夏天都会热，每个冬天都会冷，但是他们在预测每天的太阳黑子时根本就是胡说八道。

有一次，我对一个正在向我解释其理论的图表分析者说，既然我不是他的客户，他不妨向我说些真话。然而我犯了一个社会性的错误：他深深地受到了伤害，似乎我对他信仰的宗教说了什么不敬的话一样——或许正是这样。