《漫步华尔街》 作 者：[美] 伯顿G.马尔基尔(Burton G. Malkiel)

在一次精心设计的研究中，计算机运用特地编制的程序绘制出在纽交所交易的548只股票5年间的走势图，并在指令下扫描所有的走勢图，以识别属于32种最流行技术形态中的任何一种形态，同时特别注意头肩顶、三重顶和三重底、通道、楔形、菱形等形态。计算机工作起来一丝不苟(虽然让人觉得相当枯燥乏味)，所以我们可以确信它不会错过任何有意义的技术形态。

每当计算机发现一个空头形态，比如头肩顶形态，并且此后股价向下运动击穿颈线位，朝“低领露肩装的低领”方向滑去(一个非常强烈的空头凶兆)，计算机便记录一个卖出信号。另-方面，如果计算机发现三重底之后，股价出现向上突破(一个非常强烈的多头吉兆)，它便记录一个买入信号。然后，计算机跟踪发出买卖信号的股票的表现，并将这些股票的表现与市场整体的表现进行比较。

检验又一次表明技术信号与其发出之后的股价表现之间看来没有任何关系。如果你只买入了发出买入信号的股票，卖出了发出卖出信号的股票，那么，在支付交易费用之后，你的投资业绩不会比买入持有策略来得更好。

6.4.6  人们天生难以接受随机性

人类生而喜爱秩序，很难接受随机性的概念。无论概率法则会告诉我们什么，我们还是会在随机事件中寻找模式，也不管随机事件在哪儿出现。不仅在股票市场,甚至在解释体育运动的现象时，人们都会寻找模式。

在描述篮球运动员的精彩表现时，体育记者和观众都会不约而同地使用这样的说法:“勒布朗.詹姆斯(LeBron James)手热得很!”或“科比。布莱恩特( KobeBryant)能连续出手得分”。无论篮球运动员、教练员，还是关注某支球队的其他人，几乎无一例外地深信，如果一名球员前一次投篮命中，或前几次投篮命中，那么他下一次投篮就更可能命中。然而，由心理学家组成的一个研究小组对此进行了研究，结果显示认为存在“手热”  现象的看法纯属毫无根据的错误观念。

这些心理学家对费城76人队在一个半赛季里的每一次投篮都进行了细致的研究。他们发现相继投篮的结果之间不存在任何正相关关系。实际上，他们发现球员投中一球后下次投篮不中的可能性比连续两次命中的可能性还要略高一点。而且，这些研究者还考察了连续两次以上投篮的情况，他们又发现连续多次命中的次数并不比任何-组随机数据(例如抛掷硬币得到的数据，每次抛掷与前次之间相互独立)中连续出现相同的情况更多。尽管前两三次投篮命中这一“事件”会影响球员对下一次投篮是否能命中的感觉，但研究结果却育之凿凿地证明实际上并无任何影响。研究者后来又仔细查看波士顿凯尔特人队的自由投篮记录，并对康奈尔大学的男子和女子篮球队进行受控投篮实验，证实了自己的研究结论。之前数次投篮的结果会影响球员对之后投篮的预期，但不会影响他们的实际表现。

这些研究结果并不意味着篮球运动凭的是运气而不是技术。显然，有些球员比其他人更擅长扣篮和自由投篮。不过，我们在此要说明的关键点是，某次投篮命中的概率与之前投篮的结果之间是相互独立的。这些心理学家推测人们之所以坚定地相信“手热”现象存在，可能是缘于记忆偏差。如果连续命中或误投比交替命中或误投更容易被记住，那么观察者很可能高估连续投篮之间的相关性。有时事情确实会接二连三地发生，或连续成功或连续失败，出现这些情形时，人们就会寻找解释和模式。尽管这些情形也会在如抛掷硬币之类的随机数据中经常出现，人们还是拒绝相信这些情形是随机的。在股市中也是如此。

6.5  其他几个帮你赔钱的技术理论 www.fx263.com 全球外汇中文网

击败多数常用的技术交易策略之后，学术界便将威风凛凛的矛头指向一些更为稀奇花哨的技术理论。如果没有技术分析师，金融分析的世界会平静得多，也沉闷乏昧得多，下面的内容充分说明了这一点。

6.5.1   裙摆指标

有些技术分析师不满足于只研究股价的变动，于是拓展了调查研究的范围，将其他领域的变动也纳人自己的分析视野。在分析师创造的技术策略中，最迷惑人心的一种是由创立者艾拉.考伯雷(Ira Cobleigh)亲自命名的“牛市与裸膝”理论。根据该理论，如果你查看一下任何一-年女士穿的连衣裙的裙摆高度，你便会知道这一年的股价走势。图6-2显示了这样一种松散的关系:女士穿着娇膝裸露的连衣裙时，股市便是向，上攀升的牛市;喜爱观察女士的人大失所望时，股市也低迷不振。