《漫步华尔街》 作 者：[美] 伯顿G.马尔基尔(Burton G. Malkiel)

 

我们从技术分析的实际操作中可以看出，图表师是短线交易者，而非长线投B者。当征兆显示有利时，图表师就买进股票;当凶兆出现时，图表师便卖出股票他对待股票的轻率态度，就好像某些人和异性打情骂俏，因而他所取得的成绩也5是成功的进进出出地交易，并非给人以幸福和满足的长相厮守。的确，精神病学唐。杰克逊.( Don D. Jackson)和小阿尔伯特.哈斯( Albert Hass, Jr.) 在合著的《牛市、熊市与弗洛伊德博士》(Bulls, Bears and Dr. Freud) 一书中含蓄地说道，i样的人或许是抱着不加掩饰的性意向在玩游戏。

当图表师选择一只股票作为潜在的投资对象时，通常在买入之前会用一段时间来观察和“调情”，因为对他而言，好比要在谈情说爱中实现性征服一样，选择8机是绝对重要的。随着股价穿过底部形态，涨得越来越高，图表师也越来越兴奋最后，若“风流韵事”:进展顺利，便会出现心满意足的一刻赢利在握、如释负，继而回味余韵。在图表师所用的词汇中，充满了这样的术语:双底、突破、李一离底部、稳步盘升:展开大行情、屡创新高、买入高潮。股价的这一切表现都是带有强烈的性象征意味的气氛中产生的。

5.3  图表法的基本依据

或许最难回答的问题是为什么图表法就该奏效?很多图表师坦率地承认自己也不知道图表法为什么就该有效——历史就是有自我重复的习惯。”.

在我看来，下面三个有关技术分析的解释似乎是最有道理的。

第一，大众心理中的群体本能使趋势得以自我延续。当投资者看到某只投机性热门股的价格越涨越高时，他们也想赶浪头分上一杯羹。的确，股价的上升本身就是一个自我实现的预言，给群体的热情火上加油。股价每上涨一次;都会激起投资者参与的欲望，也使投资者期待着股价进一步攀开。

第二，关于家公司的基本面信息可能存在着不平等的获取途径。当某个利好消息出现时，如勘探到- :座储量丰高的矿藏，应该说内部人会最先了解这一信息，他们采取行动买人股票，会推动股价上涨。此后，内部人把这个利好消息告诉自己的亲戚朋友，这些人便又买入股票。然后，专业人士打探出消息，大型机构便重仓买进股票，纳入自己的投资组合。最后，像你我这样的懒虫也会得到信息进而买人股票，从而推动着股价继续攀高。当消息利好时，这一过程应该会导致股价逐渐上涨;当消息利空时，这一过程应该会导致股价逐渐下跌。图表师声称这种情况与实际发生过的臭名昭著的英克隆生物科技公司(ImClone)事件有几分相似。据说在这起事件中，一些内部人，包括大名鼎鼎的玛莎.斯图沃特( Martha Stewart)日,利用非公开信息，从中获得了好处。图表师确信仅凭观察股价的变动就能够嗅到“聪明资金”(smart money)°的气息，并能在一般大众进场之前早早买进股票。第二，对于新信息投资者最初常常反应不足。有证据表明当公布的盈利超过(或少于)华尔街所做的预测时(也就是出现正面或负面的“意外盈利”时)，股票价格会做出积极( 或消极)反应，但是，最初的调整是不完全的。因此，股票市场对于有关盈利的信息，常常只会逐渐地做出调整，从而导致股价势头会保持一段时间。

图表师还相信人们都有一个不良习惯一总是记着以前购人股票时的买价，或对希望当时能付出而没付出的价格耿耿于怀。比如说，假设某只股票在每股50美元左右的时候，盘桓了很长一段时间，并且其间有很多投资者买入该股。再假设股价跌到40美元。图表师声称，当股价涨回至大众购买时支付的价格时，他们会急不可耐地要抛空手中的股票，如此一来，在这只股票上的交易便是不赔不赚。结果，当初的成交价50美元便成了一个“阻力区”( resistance area)。每当股价触及阻力区而掉头向下时，阻力位就变得更加难以逾越，因为更多的投资者会以为股票不可能涨得更高了。

在“支撑位”(support level)概念的背后，也有一个相似的逻辑思路。图表师说，有些投资者在市场于某一相对较低的价位波动时，未能买人股票，如果看到股价后来上涨，这些投资者会觉得自己已坐失良机。当股价又跌回当初的低价位时,这些投资者就会迫不及待地抓住这个买入机会。

图表师还认为，有些投资者在市场低迷时卖出股票，然后又看到股价上涨，若能再次以先前抛售的价格买人，这些投资者会急切地把股票购回。因此，当初的低价位便成了一个“支撑区”(support area)。根据图表师的观点，能连续抵制股价下调的支撑区会变得越来越夯实。所以，如果某只股票下跌到某- -支撑区，然后又开始上涨，短线交易者会急忙买人，以为这只股票正在发出多头信号。当某只股票终于突破阻力区的时候，另一个多头信号也就闪现了。用图表师的行话来说，先前的阻力区现在变成了支撑区，股价要进一步上涨，应该不会有什么麻烦了。