《漫步华尔街》 作 者：[美] 伯顿G.马尔基尔(Burton G. Malkiel)

欺骗仿佛是安然的生存方式。《华尔街日报》  曾报道，  在安然员工称为“骗中骗”的一个时期，公司高管肯.雷和杰夫.斯基林(Jeff Skilling)亲自参与建立了一间虚假交易室，目的就是给华尔街的证券分析师留下深刻的印象。他们为交易室购置了最好的设备，给雇员分配角色，令其假模假样地进行交易，他们甚至将电话线漆成黑色，使交易操作显得尤为华而不实。这一切都是精心策划的，同时又是心照不宜的伪装。2006年，肯.雷和杰夫.斯基林被判犯有共谋罪和欺诈罪。同年晚些时候，肯.雷带着一 一颗破碎的心离开了人世。

安然倒闭进人破产程序时，有位既丢了工作也丢了退休储蓄金的雇员喜欢上了网络，在网上销售印有“安然糟践了我”(I COT LAY'D BY ENRON)字样的T恤衫。

但是，会计欺诈事件施加于毫无戒心的投资者身上，  为数众多，安然事件只是其中之一。各种电信公司以过高的价格交换光缆的承载量，从而夸大了各自的收人。泰科公司(Tyco) 设置了“ 甜饼罐储备”( cookie jar)，并加快并购前费用支出，以便从收购交易中“缩放” ( springload) 盈利。世通公司承认虚增利润和现金流量70亿美元，操作手法是把应从盈利中扣除的经常性费用计为不进入利润表的资本投资。在数不胜数的案例中，公司首席执行官( chief executive officer)的所作所为，更像是首席贪污官( chief embezzlement officer); 而有些财务总监( chief finacial officer)称为公司欺诈总监( corporate fraud officer) 可能更加名副其实。当分析师把安然和世通之类的股票捧上天时，一些公司的高管却在把息税折旧摊销前盈利( EBITDA)的意思转变成了“我欺骗愚蠢的审计师前的盈利”( eamings before I tricked the dumb auditor)。

4.1.8  我们本应对危险有所提防

撇开欺诈不说，我们本应更有头脑、更明事理。我们本应知道历史的事实已证明投资于正在给社会带来重大转变的技术，对投资者来说常常并不会产生什么问报。19世纪50年代，时人普遍认为铁路将极大地提高交通和商业效率。事实也的确如此，但这不能证明铁路股理应具有超高的价格。铁路股的价格在1857年8月崩盘前，涨到了骇人的投机高度。一个世纪之后，航空公司和电视机制造商给我们的国家带来了重大变化，但多数早期投资者都血本无归。投资的关键不在于某个行业会给社会带来多大影响，甚至也不在于该行业本身会有多大增长，而在于该行业是否能够创造利润并持续赢利。历史告诉我们，所有过度繁荣的市场最终均将屈服于引力定律。据我个人的经验，在市场上屡屡输钱的人，正是那些未能抵制被郁金香球茎热一类事件冲昏头脑的人。其实，要在股市赚钱并不难。我们在后面的内容中会看到，投资者只要购买并持有涵盖范围广泛的股票组合，就能获得相当不错的长期回报。真正难以避免的是受到诱惑时情不自禁地将自己的资金投向短期快速致富的投机盛宴之中。

在本章所讲的道德故事中有很多恶人: 一些心心念念只想着承销费的券商，应该明白不能兜售那些被他们推向市场的垃圾股票;有些证券分析师成了券商投资银行部的拉拉队长，同时又热切地推荐网络股，而渴望佣金的经纪商会怂恿客户购买那些股票;很多公司的高管利用“寻机性会计处理方法”虚增利润。然而，泡沫得以膨胀的原因还是在于个人投资者既易受传染性的贪婪的驱使，又易受快速致富的骗局的不利影响。

不过，美妙的旋律久久不绝。我有个朋友，他投资于债券、房地产基金和广泛选取蓝筹公司的股票基金，构建一个多样化的投资组合，将当初不算大的投资变成了一大笔钱。但是，他不满足。在鸡尾酒会上，他不断地邂近一些人，这些人不是夸夸其谈地说自己买的某只网络股已大涨了3倍，就是大肆吹噓自己买的某只电信法股已翻了两番。他也想来点儿刺激。正巧，出现了一只叫Boo.com的网络股。这家互联网零售商的商业计划是不打折扣地销售“时髦雅致的都市服装一那些如此之酷以致尚未酷起来的服装”。换言之，Boo.com公司打算全价销售目前还没有人穿的衣服。但是，我的朋友此前曾看过《时代》杂志封面上有这样的大字标题，“吻别购物商场:在线购物更便捷、更便宜，所购之物更优质”。享有盛名的摩根士丹利已向这家公司投入了几百万美元，《财富》杂志把它誉为:“1999年最酷的公司”之一。