《漫步华尔街》 作 者：[美] 伯顿G.马尔基尔(Burton G. Malkiel)

股市的话题比性话题更为热门。即便是霍华德.斯特恩( Howard: Sterm)，也会突然电断关于著名色情女星和身体部位的惯常议论，转而沉思股市行情，继而开口大肆吹捧某些互联网股票。

股票换手率达到了空前未有的水平。一般股票的持有时间不是几年、几个月，而是几天，甚至是几个小时。共同基金的赎回率(即基金资产被赎回的百分比)剧烈上开;个股价格的波动幅度也急剧扩犬。在以往，每天波动幅度最大的前20只股票，通常都是涨跌5%;"而到了2000年年初，股价变动百分比最大的却达到了50%以上。而且:市场上有1 000万个专门做网络股的“短线交易者(day, :trader)，他们当中许多人放弃了工作，专门来走这条致富的捷径。对于短线交易者来说，“长线”的意思无非就是,“当天上午晚些时候”:真是疯了。有些人实一件价值50美元的厨房用具时，会对买与不买的利弊考量几个小时，但他们却会根据网上聊天室的所谓的投资建议，拿上万美元的钱去冒险。特兰斯.奥迪恩(Terrance Odean)是一位研究投资者行为的金融学教授，:他和同事们发现多数买卖网络股的投资者不断地一做出错误的买卖决策，因而即便在泡沫膨胀期间，实际上也赔了钱，并且他们还发现网络股投资者买进卖出越频繁，投资业绩也越差。平均而言，短线交易者在股市的存活期大约只有6个月。

4.1.7欺诈蛇行潜入、扼杀股市

互联网泡沫之类的投机狂潮会把我们体系中最丑恶的一些方面诱发出来。完全可以肯定，正是非同寻常的新经济热潮诱使工商企业丑闻接二连三地出笼;这些丑闻从根本上动摇了资本主义体系。

很多工商企业的管理目标并非为投资者创造长期价值，而是满足投机者的眼前需要。当华尔街处于利益冲突地位的卖方分析师为了对高得离谱的股价做出合理解释、寻求较高的短期预测盈利时，:许多上市公司的高管都欣然答应、乐于配合。倘若事实证明激进的盈利目标难以达成，管理层便可运用“寻机性会计处理方法”(creativeaccounting),"不但使盈利超过华尔街公布的预测数字，甚至超过人们私下风传的更高数字。一个备受瞩目的例子便是规模曾位居全美第七的安然公司的崛起与破产。随着安然的轰然垮台，650余亿美元的市值灰飞烟灭，安然的倒闭只有放在股市新经济板块产生巨犬泡沫的背景下，才能真正加以理解。安然被视为新经济股票的完美代表，不仅可以统治能源市场，而且可以在宽带通信、广泛的电子交易、贸易三个领域居于支配地位。

安然无疑是华尔街分析师的最爱。即便在2001年秋季安然的重重黑幕开始揭开的时候，17名跟踪研究安然的证券分析师中仍有16人将安然的股票评级为“推荐买入”或“强烈推荐买入”。《财富》  杂志把传统的公用事业公司和能源公司比做一群老顽固和各自的老婆，随着盖伊.伦巴多乐队( Guy Lombardo)的歌声拖着步子跳舞”;把安然比做年轻的埃尔维斯.普雷斯利(Elvis Presley.)，身穿缀着金银丝线的紧身衣裤，“撞碎天窗而出”。不过，文章的作者遗漏了一个事实:埃尔维斯吃得过多，最后患肥胖症死了。安然确立了创造性思考的标准，成了一家典型的对同行企业无情打击、不断变换经营模式的公司。遗憾的是，它同时也为如何营造经营迷官和如何欺诈行骗确立了新标准。

在安然管理层使用的欺诈手法中，有一种便是设立众多关系错综复杂的合伙企业，这样一来，便让公司的真实财务状况云山雾罩、捉摸不透，同时也能夸大公司的经营成果。下面举一个比较简单的例子，看看这种骗人的手法是如何玩成的。安然与Blockbuster公司成立了一个合资企业，经营的业务是在线出租电影。几个月后，合资企业以失败告终。但是，在合资企业成立之后，安然偷偷地与加拿大一家银行成立了一个合伙企业，这家银行借给安然1.15亿美元的贷款，  用做交换合资企业的未来利润。当然，合资企业没赚到一分钱，但安然却将1.15亿美元的 借款记为“利润”。华尔街分析师鼓掌叫好，称安然的董事长肯.雷(Ken Lay)是“年度思想大师”。

其他合伙企业，诸如Cheruco ( 得名于《 星球大战》乌奇族人Chewbacca)、雷电威龙( Raptor)和绝地武士(Jedi)， 也都产生了相似的效果，因为队伍显然支持安然这一边，而且队伍非常庞大。安然财务总监安德鲁.法斯托( Andrew Fastow)被绳之以法之前，通过管理  独立的”合伙企业以收取工作酬金的形式赚了3000万美元。所有合伙企业的财务状况和盈利情况都不在安然的财务报表中反映，如此一来，安然便能虚增盈利，又能藏匿亏损和巨额债务。安达信会计公司( ArthurAndersen)出具的审计报告称，安然的财务报表“公允地反映了”  公司的财务状况、经营成果和现金流量。而华尔街也在这些富有创造性的合伙企业建立时，欣然收取了不菲的费用。