《期权入门与精通》作者：W.爱德华`奥姆斯特德(W. Edward Olmstead)

1.2 期权的基本概念

为了便于理解期权的基本概念，我们先来看看期权是如何运作的。

 股票期权是和特定股票联系在一起的，这种期权合约的价格比对应的股票价格要低得多，这就是期权最大的魅力。如果股票的价格发生变化，则期权合约的价格也会发生变化，尽管其变化幅度比股票价格变化的幅度小。随着股票价格的波动，和股票相对应的期权合约的价格也会和股票价格发生同向变动。

期权合约的价格和股票的价格类似,  它们都包括大量的在线服务费以及一系列的经纪费用。芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE)可以提供免费的在线期权报价服务，但是其存在20分钟的滞后。

对于看张期权来说，如果股票价格上升，那么期权合约的价格也跟着上升，如果股票价格下跌，则期权合约的价格也随之下降。

对于看跌期权来说，如果股票价格下跌，那么期权合约的价格上升，如果股票价格上升，则期权合约的价格就会下跌。

也就是说，拥有看涨期权就像在股票上拥有多头，因为当股票价格上升的时候你就有获得利润的可能；而拥有看跌期权则像在股票上拥有空头，因为当股票价格下跌的时候你就有获得利润的可能。大致上说，这种类推是正确的，但是它们之间也存在差别。 

1.3 股票与期权之间的主要差别

 1.3.1  杠杆作用

通常情况下，期权的价格只有股票价格的一小部分。假设目前有一种叫XYZ的股票，其价格为每股49美元。这只股票的价格呈现上升的趋势，所以你就以4900美元买了100股这只股票。再假设你没有购买股票，而是买了一份期权合约(每-份期权合约代表100股股票)，那么你只要以每股2美元，总计200美元的价格就同样可以从XYZ股票的价格上升波动中获得收益。

类似地，如果你认为XYZ股票的价格会下跌，你可以选择出售100股股票，但是，出售股票的行为需要支付一定的经纪费用。如果XYZ股票的价格没有下跌反而上升的话，那么，这个代价就不小了。假设你买的是一份看跌期权合约，那么你只要以每股2美元，总计200美元的价格就可以从XYZ股票的价格下跌波动中获得收益。

1.3.2  时间限制

期权合约的价格比股票的价格低，其中一个原因就是时间的限制。股票的多头或空头是不确定的，即可以随时决定购买或者出售，但是期权合约的到期时间却是规定好的。通常情况下，期权合约的到期时间是合约上规定的到期月份的第三个星期五。当你购买了一份期权合约，你可以自主选择合约的到期月份，你既可以选择当月到期，也可以选择今后两年里的任何一个月作为期权合约的到期月份。

持有期权合约的时间越长，相应的费用则越高。一份2个月到期的期权合约的价格是每股1美元，而4个月到期的期权合约的价格可能会达到每股2美元，12个月到期的期权合约的价格可能会高达每股7美元。但是无论如何，期权合约的价格和股票的价格相比还是很低的。

期权价格的时间限制可以从另一个角度来解释，即如果股票的价格没有发生变化，则期权合约的价值就会随着时间的流逝而降低。比方说，你以每股1美元的价格购买了一份为期2个月的期权合约，但是2个月之后股票的价格并没有上升，期权合约的价值在1个月之后就下降到了每股0.65美元。这就是拥有期权合约的其中一种风险，即当股票价格不发生变化的时候，期权合约的价值却随着时间的流逝而消失。

1.3.3  价格变动

随着股票价格的变动，期权合约的价格也在发生变动，但是期权合约的价格变动幅度并没有股票价格的变动幅度大。期权合约价格变动和股票价格变动之间的联系是否紧密，这取决于期权合约中规定的参考价格，这个参考价格就是我们所说的执行价格(strike price)。

当你决定要购买期权合约的时候，你可以从几个不同的执行价格中选择一个自己认为比较合理的。对于大部分股票来说，期权合约的执行价格是在股票交易价格的基础上增加5美元；对于一些价格较低的股票来说，期权合约的执行价格是在股票交易价格的基础上提高2.5美元；而对于股价较高的股票来说，期权合约的执行价格是在股票交易价格的基础上提高10美元。

对于期权交易者来说，股票价格和期权合约的执行价格之间的关系可以用专业术语来描述。如果看涨期权或看跌期权的执行价格和股票价格几乎相同，则称为平价期权(at-the-money)；如果看涨(看跌)期权的执行价格高于(低于)股票价格，则期权称为价外期权(out-of-the -money)；如果看涨(看跌)期权的执行价格低于(高于)股票价格，则期权称为价内期权(in-the-money)。