《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》 作 者：【美】劳伦斯A.坎宁安

倘若说社会科学的其他部分应当回归经济学，那么再往里面加点来自硬科学领域的物理也并无不可。不妨回想一下，随机漫步模型之所以得名，是因为公共资本市场似乎服从布朗运动的原则，而布朗运动指的是分子运动的随机状态。不过，分子是没有知觉的，而严格地说来，价格却是终极知觉一人 类行为一的创造物。

出于这个道理，常识认为，价格和分子不能划等号。更何况，当前物理学已经进入非线性动力学和混沌理论的层面，远远超出了布朗运动的范畴，这为我们怀疑、反思这个比喻是否成立提供了更进一步的理由。

我们在下一章将会看到，这个比喻早就被批判得体无完肤了。不过，在这之前，让我们暂停一下，来看看常识是否认为“β”能衡量风险。“β”衡量的只是一只股票的价格波动性。如果你坚持认为可以把“风险”这个词跟这一量度联系起来，最多也不过意味着“β”抓住了股票价格上下回旋的风险。对市场分析师而言，这样的量度或许有些用处。

但对商业分析师来说，价格波动这种工具于分析无益，“β”也一样。商业分析师看重的东西或许可以称为“商业波动性”，以一家企业盈利或现金流的波动作为衡量其将来业务绩效的基础。收益和现金流就是企业的价值所在，事关重要；市场价格却不然，因此商业分析师对“β”不感兴趣。

随着20世纪60年代末数学式投资方法开始大行其道，格雷厄姆宣称，把价格变化的波动性理解成风险，“对做出理性的投资决策弊大于利，因为它太看重市场的起起伏伏了。”有效市场理论力争抵消这方面的异议，它认为，市场波动就是反映了信息变化的理性价格变化，仅此而已。可有些事情并非如此简单。在这一点上，查理·芒格很爱引用爱因斯坦的一句话：一切事情都应尽可能简单，但太简单了也不行。格雷厄姆仍然是对的。 

《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》
前言：Q文化
第一部分 两个市场的传说
第1章 市场先生的躁郁症
波动、泡沫和崩盘
异常现象
一大群猴子
第2章 服用百忧解的市场
缘起
简单性
完全竞争市场之梦
相关理论概况
第3章 混乱的市场
新浪潮
又一波新浪潮
复杂性
行为金融学
第4章 波动性的增强
信息波动性
交易波动性
​交易者的波动性
病状预断
第5章 抓住20%
谁来负责
坚持到底
炼金术
长期
第二部分 给我看看钱在哪儿
第6章 苹果树和经验
愚人与智者
基本常识
第7章 你的能力范围
初始范围
能力范围的培养
全面的能力范围
做决策
第8章 辨识成功
​企业燃料
显微镜下的管理者
少花钱多办事
完整的工具箱
第9章 该你做主
资产
收益
灵丹妙药和安全边际
现金
市场循环
第10章 摆弄数字
讽刺作品
财务谜语
小结
第三部分 信任经理人
第11章 放眼世界
两个世界的故事
义务的误读
世界大同
第12章 规则和信任
家族企业管理
局部治理
综合治理
会议上的发言权
第13章 工作中的董事
向CEO致敬
薪酬
交易
资金
审核
第14章 炉火边的CEO
大师级经理人
行动
初露锋芒
信任
结论：胜利的文化
致谢
注释