持股900只、30年赚42倍！他是传奇人物彼得·林奇的接班人

比如你去投机某公司的下一个季度财报，这就很不值。

第一，正直的你并没有内幕信息，你也很难比市场更准确地预测财报表现。第二，就算你能准确预测财报，你还要再猜准市场对这份信息的反应。

那么，哪些方面值得你花点精力去投机（预测）呢？

T神认为是这些方面：

管理层能不能在关键时刻作出英明的决策；

行业是不是将会遭遇或者正在遭遇这些估值杀手，比如大宗商品化、行业过时淘汰、杠杆高企等；

股票的合理内在价值区间。

控制风险两大方法

对于一个 “做多”的组合，控制风险基本上有两种看似相反的方法：多样化，精选化。

多样化

多样化很好理解，通过配置相关性较低的资产来降低组合的波动性，成本最低的方法，是投资费用低廉的指数基金。

不过组合多样化肯定不等于风险零负担。

因为多样化杀不掉系统风险，也杀不掉“你买贵了的风险”。

证券精选

在精选证券方面，T神认为，“熟悉”不等于“认识”、“了解”。

熟悉是通向更深层次“认识”的第一步，比如彼得·林奇所言“发现身边的机会”，就可从熟悉的事物、公司入手。

但仅靠“熟悉”去投资，肯定远远不够，还得对其有更深次的分析。

至少能回答这么几个问题：

客户或者消费者为什么会购买其产品或服务？
什么情况会使客户停止购买或走向竞争对手？
这家公司有什么竞争优势？
公司如何盈利？
有什么会让这家公司的盈利能力增或减？
是什么推动了这家公司的业绩增长？
关于这家公司五年内的前景有多大把握？能否在该行业里发现一个绝佳的机会？
什么会让这家公司一败涂地？

所以，T神投资的核心原则之一，就是对行业的娴熟把握。

同时，他也是能力圈的信徒——不熟悉的行业不碰，不看好的行业不碰，尤其避免步履维艰的行业。

管理几百只股票的秘诀

如何管理几百只股票呢？

以下观点来自T神接受媒体采访：

问：管理一个400亿美元的基金感觉如何？

答：我试过做一只跳舞的大象，或者做靠着浮游生物存活的巨鲸，我也尝试尽量不要过快地换仓，而以大量人力的支持和长期投资作为策略。

彼得·林奇是个奇人，他可以做短线，然后快速切换到长期投资。但是我做不到这个。

问：基金现在持有几百只股票。每只股票你知道多少？

答：我对重大持股公司（基金持股超过公司流通股本的5%）的情况了解得很多，这样的股票也有几百只。

问：对于诸多持股的信息，你主要依靠研究员吗？

答：是的。如果跟踪某公司的研究员认为不错，我会继续买进。否则，我就会卖出它。

问：为何你持有这么多的股票呢？

答：一个原因是基金的资产太大了，需要持有很多股票。

问：你这个百亿美元的基金持有700多家公司（2002年），你更像一个研究员的管理人，而非选股者吗？

答：事实是我的比较基准——罗素2000指数——有2000只股票，而我删去了大约三分之二。

这些公司都是我或者研究员不喜欢或者不了解的。

问：基金早期的换手率达到100%，最近换手率只有15%。你已成为一个耐心的投资者了吗？

答：某种程度上吧。

由于（小盘）股票的买卖价差较大，频繁交易会导致巨额的交易成本。所以你必须选出赢家，然后坚守。　　

问：你专门投资低价股，而不是那些相比基本面指标显得便宜的股票，你是怎么想的？

答：一家公司股价低，说明它被机构投资者忽视。一系列关于被忽视股票的学术研究表明，一只股票从4美元涨到8美元，要比一只股票从40美元涨到80美元更容易。

问：你选择股票主要看什么？

答：第一，是有吸引力的投资；第二，价格低于内在价值，即必须有安全边际。

问：一家公司具有吸引力的标准是什么？

答：我要知道它是否能给予消费者某些独特的东西，而消费者在其他公司是无法获得的。