持股900只、30年赚42倍！他是传奇人物彼得·林奇的接班人

传奇基金经理彼得·林奇“退役”多年，但他亲自面试、挑选的“继任者”，却一直在延续传奇。

乔尔·蒂林哈斯特（Joel Tillinghast），国内投资圈称他为“T神”，从1989年掌管富达低价股基金（Fidelity Low-Priced Stock Fund ）至今，已近31年。

T神很低调，主要靠业绩说话。

自1989年12月27日基金成立以来，截至2019年底，富达低价股基金涨近42倍，年化回报率达13.34%，大幅跑赢标普500的7.71%。

换句话说，你在基金成立之日起投入1万美元的话，截至去年年底，这笔投资市值高达42.96万美元。


富达低价股基金与业绩基准罗素2000指数 
绿线是富达低价股基金，蓝线为罗素2000指数

T神的贵人是彼得·林奇。

1986年，30岁的T神凭着锲而不舍的电话“骚扰”，终于有机会与彼得·林奇通话五分钟。

结果，这个电话打了一个小时。

挂电话后，彼得·林奇对助手说：我们必须把这哥们弄进富达。

四年之后，彼得·林奇退休。T神成为富达基金新的扛把子选手。

T神是个价值投资者，选股策略简洁明了，小型股，价值型，低波动。他也是选股达人，高峰期时，持股超过900只。

在《大钱细思：优秀投资者如何思考和决断》（Big Money Thinks Small）一书中，他透露了自己的投资原则和选股理念。我们节选了一些观点，供大家参考。



不要懒，要做投资笔记

投资中有一个认知偏差——马后炮认知偏差（Hindsight Bias）。

马后炮认知偏差，多指人在事情发生以后，觉得自己在事情发生之前就已正确预测到结果。事实却是，人们并不如自己想象的那样，能够准确地预测。 

这种认知偏差会给人带来快感，但也会影响后续决策的正确性，误以为自己很厉害，从而带来潜在风险。

举个例子。

你每天可能会对数十家公司起意，其中可能有两三家公司真的很牛，你就沾沾自喜，忘了剩下的、失败的公司。

其实从概率上讲，你更容易投资到没那么牛、甚至很差的公司。

如何抗击马后炮偏差？

T神认为，就是做投资笔记，为你自己做过的交易或者极度想做但最后没做的交易，详述投资或不投资的理由。

如果你有这个习惯，你多半会发现，你投资的初衷往往会被新的想法所代替。或者你会发现，某些没有赶上的牛股，最后与其擦身而过的原因并不是“命”，而是自己的专业知识或者认知还不够。

T神举了个自己的例子。他的组合里有只饮料类的大牛股。

当初他投这只股票时，是相中了其全天然果汁业务的前景。结果这只股票后来的爆发，却是因为功能饮料。

无心插柳柳成荫。

T神反思，如果没有投资笔记，自己可能会忘掉当时投资的初衷，然后马后炮地认为自己很牛。

这种盲目的自信，或为下次投资埋雷。

赌博、投机未必就是邪恶的

赌博、投机与投资之间的关系，是个老话题了。T神有一些新想法。

首先，赌博、投机与投资之间并不是泾渭分明的。投资总是带一点投机性，甚至带一点赌博性；而且赌博未必一定邪恶。

但是赌博、投机与投资又肯定是彼此有别，要如何区别？

T神把人们押注的行为，分成了事件性押注和整体性押注。

事件性押注：这样的押注，基本都算不上投资。

如果你对某个事件（比如两家公司合并）进行了广泛深入的研究而押注，这不能称为投资，可以叫做精明的投机；

如果你只是做了泛泛的研究，那就叫轻率的投机；

如果你根本不做任何研究就赤膊上阵，那就是赌博。

整体性押注：投资只存在于整体性的下注，比如基于你对一个行业长远发展的判断。

如果你的研究通透，那就叫投资；

如果你的研究泛泛，那也是投资，但这是风险较高的投资；

如果你完全不做研究、又是把眼一闭、蒙一把，这就是赌博。


来源：《大钱细思：优秀投资者如何思考和决断》

在投资过程中，我们免不了要投机。关键是要知道，什么值得你去投机。