比尔 · 格罗斯：聪明的投资者都有长期视野

我喜欢把长期时间期限界定为三到五年，因为投资者能够合理预测的期限最长也就这么长。

举例来说，与其盯着类似新房开工数量这种月度的短期趋势不放，投资者应该分析人口变化的长期趋势，因为新房需求的最终推动力量就是人口。其他的长期趋势还有：财政和货币政策、贸易余额、一个国家的币值走势，以及该国选民政治倾向的演变。

3. 重要的长期趋势

这些重要的长期趋势是什么？

我最喜欢的一个研究领域是人口学——人口趋势缓慢、甚至觉察不到的变动：有多少孩子出生，什么时候出生，或者大多数人购买他们第一套房子的年龄有什么变动。

这些枯燥的、看起来神秘的事实和今天的商业头条新闻没有任何关系，今天的头版头条都是最新的电脑芯片的威力或者迪斯尼电影公司新出了什么电影，但是在决定未来的利率和股价方面，它们和你能找到的其他趋势的力量一样强大。

另外一个长期趋势是贸易和金融的全球化。世界将生产转移到劳动力比较廉价的国家的能力对降低20世纪90年代的通货膨胀起到了重要的作用。

正因于此，对北美自由贸易协定和欧盟的分析将揭示在本世纪最后几年自由贸易的走向。

还有一个长期考量是债券交易员日益增长的影响力，我喜欢把债券交易员称作“资本市场民兵”。过去几年中，他们的力量深刻改变了债券和股票的价值。

就连比尔·克林顿1992年的竞选经理詹姆斯·卡维尔都说，下辈子投胎转世他想做一名债券交易员（实际上，他说的是他投胎之后想做“债券市场”，可是即便对卡维尔转世来说，整个市场也稍微有些太模糊了）。



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其他长期因素包括货币政策、财政趋势（财政赤字将有多大？）以及美元相对于其他货币的潜在升值或贬值。如果所有这些表明你需要重温经济学课程，你可能是对的。

我总说一个好的债券投资经理必须三分之一是数学家、三分之一是马贩子、三分之一是经济学家。作为一名散户，你不必拥有上述所有才能，不过能够理解长期的宏观经济因素可以帮很大的忙。

为了将长期趋势转变为观点，看看下图。这张图描绘了大宗商品价格将近两百年的历史走势。这幅图带给我的第一个冲击是它涵盖的时间真的很长。

它不是CRB大宗商品价格指数的每日更新，后者告诉你的消息是美国中部是否在下雨。这幅图包含了衰退期和复苏期、剧烈的上涨和崩溃、通货膨胀和通货紧缩。

看看二战期间大宗商品价格的上涨多么猛烈啊。当时肯定出现了一些变化。
是因为富兰克林·罗斯福总统吗？是因为新政开始了吗？还是因为美联储不允许经济出现严重的衰退？或者仅仅是因为爆发了战争？


不管你的看法是什么，通过观察这幅长期图表，你都将开始思考影响市场的长期因素。钱就是这么赚的，就像利弗莫尔说的，“大钱是在等待中赚到的”，但是在教育自己掌握长期展望方面，不要再等了。

订一些具有长期视野的定期杂志，比如《经济学人》，这是一本广受尊敬、非常自由、可读性很高的英国商业和政治杂志。阅读一些经济历史方面的书，在这方面有一些书写得非常棒（我最喜欢的一些书列示在书目中）。

订阅一两项服务，比如Bridgewater的Ray Dalio和ISI的艾德·海曼（Ed Hyman）提供的服务，他们提供长期图表，并对许多经济统计指标进行点评。

要想在投资竞技场中取得成功，你需要读的书绝非此书一本。不管你的阅读习惯和倾向是什么，将电话从耳朵边上拿开，开始关注今后三到五年的长期趋势。

三到五年并不是那么久远，到那时你可能已经赚到钱了。你不必为小事担忧，应该专注于少数几个大事。向着长期趋势的方向划船。