比尔 · 格罗斯：聪明的投资者都有长期视野

一时的霉运几乎总能被长期有利的盈率抵消。与退出比赛相反，我应该一直赌，让长期前景为我赚钱。

但是当你说长期视野的时候，界定你的时间视野是非常重要的。显然，长期投资和我们在电视上看到的情况截然不同，电视上经常播放交易员一个耳朵听一个电话，不停地交易，似乎是想赚很多钱（我曾经试过这种交易方法，结果我发现我每个耳朵都听不清！）。另一方面，就像凯恩斯说的那样，长期而言我们都死了。

对我来说，这表明投资视野必须比几秒长，但比永远短！有一天，一个以前的基金经理在电视上预测说道琼斯工业指数将突破116,000点（在我写作本书时，该指数稍微高于7,500点）。

当主持人问他什么时候会涨到这个点位的时候，他耸了耸肩说，“某天”，他暗示的意思是“你只要拿着股票等着就行了，其他什么都不用做”。

我强烈不同意许多股票型基金经理的看法，他们认为最好的投资之道就是永远满仓，因为从长期来看，股票永远是上涨的。他们觉得把握市场实际上是不可能的，因此最好的做法是不管市场情况如何，永远满仓。

他们说的有一点我同意，那就是把握短期的市场时机真的极难，我很少尝试。最大的问题是驾驭人类的情绪，主要是你自己的情绪。

在熊市的底部，真的很难超越你的恐惧，满仓进场，即使你有充足的理由相信熊市已经见底！在牛市的顶点也一样，把贪婪先生绑上也很难，即使你感觉情况有些太好了！

不过，有些时候投资者还是应该改变他们的投资组合，而这种改变不仅仅指卖掉受市场热捧的成长股、买入防守型的大盘股。

这种改变有时候是调整投资者的股票和债券配置比重，以及根据较长时期的投资展望持有现金或者增加现金的持仓比重。那么多长才算长呢？多于一个月，没错；多于一年，肯定的，但是绝对比永远要短。

最好的方法是通过考察长期因素，在三至五年的时间框架中构建投资组合。说明一点，我这样说可不是为了传教。几年前，我向一群人做投资报告，在听了我拥护长期视野之后，听众立即向我发问，问我上帝和利率有什么关系。

我微妙地回答道，“这个问题我真的不太确定”，不过我接着解释说，这里所说的长期意思是较长时期，至少为三年，可能为五年。

比这还长的长期就是未来学家们的猜测世界；比这短得多的短期，那么你的耳朵会因为天天打电话而开花，左右两个耳朵都是，就像我们在电视上看到的债权交易员。

我认为三到五年是你构建投资组合的最佳期间。展望未来几年是给你的神经系统发出一个信号：投资不是赌博，而是一门严肃的长期任务。它也可以帮助你减少贪婪和恐惧，这两种心理对我们的很多投资决策都造成了影响。

我崇拜的一个投资英雄是杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)。我的办公桌后面有一张他的照片，头戴高顶礼帽，身穿晚礼服。

他在20世纪20年代和30年代初期的股市中叱咤风云，一生起起落落，八次成为百万富翁，破产的次数也差不多一样多。1932年，他在华尔街一间浴室中举枪自尽，所以我想你可以称他为投资界的欧内斯特·海明威。

作为受人崇敬的英雄，他是很奇怪的那种人。不过，在投资的经典书籍《股票作手回忆录》中他道出了许多投资妙语。下面就是他最富洞察力的一个看法：“通过这么多年的投资生涯，我发现大钱从来都不是在买入和卖出中赚到的，大钱是在等待中赚到的。”

所以，忘掉交易吧。为你的投资视野设定一个时间界限，然后向着这个界限驶去直至达到目的地。

我理想的时间视野是三到五年，因为这样的期限消除了情绪的日常波动，让我可以专注于重要的宏观经济趋势，这些趋势才是主要的市场推动力量。

2. 精明的投资者：长期趋势VS短期趋势

投资是长跑，正因为如此，投资者应该效仿马拉松运动员的跑步方式，而不是短跑运动员的。马拉松运动员会调整他们的速度，提前进行规划并且在他们的体力限度之内跑步。

投资者也必须这样做。因为投资者的目标是获得优异的长期业绩，因此他们只有采用具有长期影响的信息进行投资决策才是合理的。长期指一种趋势需要多年的萌芽和孕育才能显现。