ATFX：疫情冲击致波音股价大跌80%，航空业利润缩水44%

最近三年波音都在“渡劫”，以主力机型737MAX为主的空难发生两次，2020年开年又碰到新冠疫情大爆发，封城封路的官方措施下，人们闭门不出，航空业旅客总量急剧减少。宏观面利空因素叠加，导致波音股价一泻千里，一年前的最高点曾触及445美元，一年后却已经跌至最低88美元，跌幅高达80.22%，令人惊叹。
 
图1，波音（BA）股价日线走势图

印尼空难    -13.28%
埃塞俄比亚空难    -22.35%
新冠肺炎疫情    -44.11%
表1，三次黑天鹅

2018年10月份，印度尼西亚狮航客机在起飞13分钟后失联，随后坠地爆炸，客机上189人全部遇难，而执飞飞机正式波音的737MAX8机型；2019年3月份，埃塞俄比亚航空客机起飞后6分钟失联，随后坠地爆炸，客机上157人无一生还，执飞飞机同样是波音的737MAX8机型。五个月连续出现两次恶性空难事件，波音无论如何也无法脱掉干洗。伴随着各国禁飞令的发出，波音主力机型737MAX正式宣告停飞整顿。在两次空难的利空消息影响下，波音股价分别出现了13.28%和22.35%的下跌，虽然幅度不小，但完全称不上伤筋动骨。尤其是空难的原因并非完全因为涉及失误，市场情绪较为稳定。
如果没有3月份的新冠疫情大爆发，波音股价在跌破292一线之后即可考虑逢低做多，因为该价位是长周期区间震荡底部。当然，历史没有如果，肺炎来袭之后，波音股价大跌44.11%，比腰斩还要严重。波音此时面临的危机，与原油市场有几分相似：物流、客流的减少，导致石油需求下降，油价大跌，而波音正好负责客流这一环节，自然是难逃厄运。

指标    2019年    2018年
负债率    106.21%    99.65%
净利润    -6.3亿美元    104.6亿美元
表2，波音财务数据

在疫情发生之前，2019年全年波音就已经出现6.3亿美元的净亏损，原因是世界各地的禁飞令，今年一季度出现新冠肺炎疫情，预计本年度亏损总额将进一步扩大。2018年波音的负债率就已经达到了99%，至2019年出现了资不抵债的情况，这也是为什么疫情爆发后市场反应如此剧烈，因为它是压垮骆驼的最后一根稻草。高负债会让企业对行业景气变动情况过度敏感，稍微的营收变动都会导致灾难性的后果。在波音公司负债率没有降低到80%之下以前，其都将不具备长周期投资价值。
 
图2，航空业协会官网IATA
根据IATA数据，3月份航空预定减少50%，4月份同样减少50%，5月份减少40%，均是腰斩。在6月30之前，预计停飞110万架次，累计利润损失2520亿美元，同比减少44% 。可以看出，不止波音遭遇重创，整个航空业都步入低谷期。
行业发展同样遵循经济周期的循环，有低谷期就有巅峰期，当前或许是抄底航空类上市公司的良机，但一定不要放松对个股财务数据的斟酌，尤其是负债率和历史净利润表现情况。

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