ATFX国际：俄罗斯自愿减产50万桶，国际油价重回70美元上方

7月3日，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克称，俄罗斯将在8月份每日自愿减少50万桶的石油出口，以确保石油市场的平衡。同一天，沙特能源部宣布，7月份开始实施的自愿额外减产日均100万桶原油的措施将延长1个月至8月底，该措施可能还会延长。两大石油出口国相继宣布减产消息，国际油价迅速给出反应，本周一WTI价格最高触及71.77美元，截至今日市价仍维持在70美元上方。

6月4日，OPEC+宣布，减产140万桶/日；同一天，俄罗斯宣布再减产100万桶/日，为期一个月。联系本月3日的减产消息，可以总结出，OPEC+已经形成了“每月初释放减产消息”的规律。6月初的减产消息将WTI价格推高至73.19，6月中价格再次跌破70美元关口。预计7月份的减产消息也将起到相似的作用：WTI价格触及73美元，之后开启跌势。


之所以OPEC和俄罗斯的减产消息无法彻底扭转原油的跌势，是因为EIA原油库存曲线没有因为减产而下降，反而在加速上升。2022年年中，库欣地区的原油库存低至2100万桶左右，处于历史低位库存区间。本月最新库存4324.4万桶，相比去年年中已经翻两倍由于，库存水平正稳步回升。大宗商品的价格对库存变动极为敏感，库存升高，价格往往承压。


原油的需求来自于全球经济总量的快速增长。今年一季度，美国、中国、欧元区、日本和德国的GDP季度增速年率分别为1.8%、4.5%、1%、1.3%、-0.5%。除中国外，主要经济体的增速均低于2%，全球经济的扩张性极为疲软。中国GDP增速高达4.5%，对石油需求的拉动显著，但终究无法弥补其它国家的需求缺口。


技术角度看，WTI处于4月13日至5月4日大跌之后的窄幅震荡态势。震荡区间上限75美元（0.318分位附近），下限67美元（0.191分位附近），两个月时间内，油价未能有效突破上下限。我们预计，震荡态势还将在本月延续。油价之所以迟迟不突破，主要在于OPEC的减产和全球经济的低增长正在反复拉锯，市场预期无法保持稳定的方向。

需要提醒的是，俄乌冲突仍是悬在WTI之上的风险事件。如果未来某天局势升级，WTI大概率将闻讯上涨；如果未来某天局势降温，俄罗斯的石油能够相对顺畅的进入欧洲市场，WTI价格也会一落千丈。由于影响重大，建议持续关注俄乌方面消息。

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2023-07-05