ATFX：网易发布一季报，营收与净利双增

5月25日，网易发布《2023年3月31日止第一季度业绩公告及第一季度股息公告》，其中提到：营收总额250.5亿元，同比增长6.33%，低于去年全年增速10.15%，表现不佳；毛利润149亿元，毛利率59.48%，业务利润空间丰厚。净利润67.55亿元，同比增长53.72%，高于去年全年的净利润增速为20.65%，表现超预期良好。综合看来，网易营收与净利双增，发展前景看好，股价将受到财报提振。由于今日香港股市休市（佛诞日），所以财报的影响性将会在下周一得到体现。


业务角度看，游戏相关的收入为201亿元，同比增加7.6%，占总营收比重80.23%，属于核心业务。有道净收入12亿元，同比减少3.1%，表现不佳。云音乐净收入20亿元，同比减少5.2%，表现同样不佳。4月份，网易云音乐曾受到周杰伦公司的起诉，原因是侵犯版权。从目前音乐软件市场来看，网易的版权数量确实不如其它竞争对手（比如酷狗和腾讯音乐），但网易在音乐社区的运营方面具有极大优势。综合看来，除了主营业务游戏外，网易的其它细分业务均面临发展瓶颈。游戏产品方面，《梦幻西游》和《大话西游》仍是主要业绩增长点，如《第五人格》、《逆水寒》和《倩女幽魂》手游等完善了产品矩阵。网易和暴雪的决裂后，网易的营收仍然保持正增长，表明此前所说的“暴雪游戏的代理费用所贡献的净利润百分比较低，处于个位数状态，预计不会对往后的业绩数据构成重大影响”属实。游戏业务的营收高增长，扫除了此前市场对于网易丧失暴雪游戏代理权后业绩滑坡的担忧，股价大概率受提振。


技术角度看，网易股价处于长期空头趋势。2021年2月份形成长期高点，之后股价一路下跌。期间出现四次显著反弹，如图中所示，但所有反弹都没有改变空头趋势结构。值得一提的是，每次反弹的百分比均较大，导致网易股价的下跌走势不顺畅，两年多时间里，累计跌幅仅在30%左右。最新一次的反弹出现在去年10月份，持续时间很长，但反弹趋势线已经在本月初被跌破，网易股价大概率重新进入下跌态势。

长期阻力：200港元
短期阻力：146港元
即期价格：130.5港元
短期支撑：120港元
长期支撑：85港元

风险提示、免责条款、特别声明：
市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

2023-05-26