ATFX：欧元兑土耳其里拉，历史最高价附近持续震荡

日本有安倍经济学，土耳其有埃尔多安经济学，两国虽相隔千里，但都遵循超宽松的货币政策。不同的是，日本经济在安倍经济学的引导下，通胀率依旧低位徘徊，经济没有出现过热的迹象。土耳其则不同，在埃尔多安经济学的引导下，其10月CPI增速飙高至85.51%，创出21世纪以来的极值。另外，由于终身雇佣制的存在，日本的失业率一直维持在3%以下的充分就业状态，而土耳其的失业率却高达9.6%，劳动力市场表现很不健康。

为什么同样遵循宽松货币政策原则，日本和土耳其的经济数据差别会如此之大？答案是：两国产业结构不同、人口结构不同。实际上，土耳其的经济数据是比较能够反映宏观经济学原理的：货币超发，恶性通胀来临。想要实现“货币超发的同时低通胀”的效果，需要国家具备一些特质，比如高端制造业做支柱、人口老龄化做辅助。日本就符合这些特质，该国支柱产业是汽车制造、机床生产、动漫绘画。前两个产业在国际市场极具竞争力，国内常见的汽车品牌，诸如丰田、日产、本田等，都是日本汽车品牌；全球大量的工厂使用的都是日本生产的精密机床。土耳其则不然，支柱产业是房地产开发、旅游业、矿产出口，这三个产业都无法创造真正的劳动价值。资金在房地产业、旅游业中流动一遍之后，还是会进入消费市场。

人口对经济最大的影响在于老龄化。日本的65岁以上老人总数3627万人，占人口总的29.1%，处于极高水平，被称为深度老龄化。根据2020年数据，土耳其65岁以上的老人占总人口的比重为9%，虽然也高于老龄化标准线（7%），但仍是初级老龄化状态。逻辑上讲，年龄越大，消费需求和欲望越低，对物价的上涨作用越小。日本的老龄化对冲了很大一部分超级宽松货币政策所产生的刺激物价的作用。由于土耳其的年轻人仍占据巨大多数，所以这种对冲作用表现得不够明显。

受到极端的货币政策影响，土耳其里拉（TRY）对多国货币出现大幅贬值走势。以欧元对土耳其里拉（EURTRY）为例，今年以来涨幅已经超过24%，2016年至今的累计涨幅超过400%，达到令人震惊的程度。EURTRY市价18.6036，距离历史最高价19.38仅一步之遥。虽然已经 高位震荡五个月时间，但预计年EURTRY内有可能再创新高。

ATFX分析师团队综合观点：主流货币，诸如美元、欧元、英镑、日元等，近期趋势性较差。小众货币中的土耳其里拉，由于其独特的宏观经济和货币政策，可以做持续关注。

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2022-11-08