ATFX：离岸人民币“破7”，开始还是结束？

时隔25个月，离岸人民币汇率再破7。昨日USDCNH涨幅059%，最高价7.0171，收盘价7.0148，宣告离岸人民币7开头的时代来临。上一次7时代是2020年5月份，最高价曾触及7.1967，之后由于美元指数回落和人民银行调控而剧烈下跌。今日人民银行给出的美元人民币中间价为6.9305，尚未破7，但只要未来一周离岸人民币汇率稳定在7之上，中间价“破7”也是迟早的事情。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示：我国外汇市场预期保持平稳，外汇市场交易理性有序。近期，美元走强背景下非美货币普遍贬值，人民币汇率表现相对稳健，外汇市场反映汇率预期的相关指标运行平稳。王春英的讲话一针见血，本轮离岸人民币贬值动力并非来自于内部，而是来自于美元指数的异常飙涨。今年以来，美元指数累计涨幅14.88%，最高触及110.8，处于历史高位区间内。几乎全球各个国家的货币都在对美元贬值，EURUSD年内贬值12.19%、GBPUSD年内贬值15.66%、日元贬值24.52%，比较来看，离岸人民币同期仅贬值10.45%，属于相对坚挺的货币。

那么，离岸人民币破7之后是继续上涨还是拐头向下？以目前的货币政策趋势来看，前者概率更高。


今年以来，美联储加息四次，基准利率从0.25%跃升至2.5%，与2019年持平。9月22日（下周四）美联储将公布最新一期利率决议，市场普遍预期美联储将一次性加息100基点。美国8月核心通胀率从5.9%升至6.3%，高通胀并未迎来拐点，预计2023年中之前美联储将维持降息路径。

人民银行却处于宽松货币路径之中。8月22日，人民银行下调一年期LPR利率5基点至3.65%；五年期LPR利率降低15基点至4.3%。中国十年期国债收益率中长期空头趋势显著，最新值2.678%，年内最高点2.8780%，已下跌20bps。房地产市场体量大、波及面广，常被看做宏观经济的稳定器。1至8月全国房地产开发投资同比降低7.4%，降幅较高于7月的6.4%，行业下行周期特征显著。2022年GDP增速目标为5.5%，一季度增速4.8%，二季度增速0.4%，平均值2.6%，远低于全年目标。为保证GDP目标实现，并保证房地产市场平稳健康运行，人民银行大概率在长期内维持降息降准政策。

一面是美联储急速加息，另一面是人民银行持续降息降准，离岸人民币出现贬值走势符合逻辑。不过，7.2依旧是USDCNH的重要阻力位，因为汇率达到该价位时，会触发人民银行的直接干预。要知道，中国外汇储备总额3.1万亿美元，想要实现USDCNH的中期下跌并不困难。

ATFX分析师团队简明观点：离岸人民币破7并非积极信号，人民银行有干预USDCNH走向的可能，7.2关键阻力位需重点关注。

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2022-09-15