ATFX：EURUSD年内第二次击穿平价线，释放了什么信号？

今年7月份，EURUSD汇率20年来首次跌破1.0000平价线，最低触及0.9952 。本月，EURUSD汇率再次跌破平价线，最低触及0.9902，超出第一次突破50标准点。

一年之内，EURUSD两次击穿平价线，意味着市场正押注欧元区经济陷入深度衰退，欧央行货币政策将暂缓激进加息。美国同样存在经济衰退风险，但衰退程度很可能会弱于欧元区。另外，欧元区还存在“俄乌冲突”这个持久存在的不确定性因素，处在欧元区内的资金流出避险的需求更高。

据昨日披露的PMI数据，欧元区制造业PMI从49.8降低至49.7、服务业PMI从51.2降低至50.2、综合PMI从49.9降低至49.2，除服务业勉强处于荣枯线之上外，制造业和综合PMI均处于收缩状态。

判定宏观经济是否陷入衰退的指标，除了PMI数据之外，还有失业率和GDP增速。欧元区是各个欧洲国家的联盟，它们处在不同的失业率水平。德国最新失业率为5.4%、法国7.4%、意大利8.1%、西班牙10.8%，其它欧元区国家的失业率大部分处于充分就业率5%以上。从绝对值来看，欧元区各国的失业率均偏高。但从趋势角度看，欧元区的综合失业率一直处于下降态势，最新值6.6%远低于去年峰值8.2%的水平。故，欧元区经济衰退的结论并未在劳动力市场得到证实。

欧元区二季度GDP增速3.9%，低于一季度的5.4%，有减弱迹象。谈及衰退，基本标准是GDP增速连续三期下降。欧元区在去年四季度的GDP增速为4.8%，低于今年一季度增速。故，GDP数据也不支持欧元区经济衰退的结论。

实际上，当下盛传的“经济衰退”观点来自于各国中央银行过度激进加息所造成的恐慌心理。7月份欧元区加息50基点，超出市场预期，改变了由来已久的负利率状态。当下欧元区内部0.5%的利率并不算高，但欧元区官员已经在诸多场合表态未来要快速加息。比如，上周欧洲央行执委会委员Isabel Schnabel在接受媒体采访时表示，自从欧洲央行7月份加息50个基点以来，通胀前景尚未改善，即使是经济衰退也不足以缓解物价压力，暗示下个月有可能会再次大幅加息。加息虽然可以抑制高通胀，但过快的加息只会导致投资和消费的急剧萎缩。市场所担心的正是后一种结果。

激进加息导致经济衰退的担忧在美国同样存在。今年以来，美联储已经进行四次加息，基准利率从0.25%升至当下的2.5%，预计下半年还将有两次左右的加息。7月份的美国CPI数据已经回落，美联储维持激进加息的理由已经弱化。如果在明日举行的杰克逊霍尔央行年会上，鲍威尔的讲话涉及减缓加息相关，则有可能导致美元指数失去加息预期的支撑而走弱。欧元将受反向提振。

ATFX分析师团队简明观点：EURUSD跌至平价线之下，除了对欧元区经济衰退的担忧，还有近期美元指数持续走强的直接影响因素。

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2022-08-24