12月10日欧央行利率决议和德拉基讲话解析

图1，欧央行基准利率
欧洲央行在12月的货币政策会议上，将其流行病紧急购买计划(PEPP)又扩大了5000亿欧元，并至少延长到2022年3月底，旨在冠状病毒危机中支持欧元区挣扎中的经济。此外，政策制定者批准了更多的低息长期贷款，期限再延长一年，直至2022年6月，并宣布将在2021年再提供四项较长期的流行病紧急再融资操作。主要的再融资利率保持在0，而存款利率保持在历史最低点- 0.5%。与此同时，经济活动的短期展望已被下修，预计2021年国内生产总值(GDP)增幅仅为3.9%，而9月时的预估为5%。2020年和2022年的通胀预期也分别从0.3%和1.3%下调至0.2%和1.1%。
 
EURUSD昨日收阳线，似乎PEPP计划对欧元有提振作用。逻辑上讲，更大的刺激会导致欧元区M2增长更快，总量的增加会导致欧元贬值，所以本次利率决议对欧元的综合影响还是利空。昨日的上涨更多的是基于美元指数的下跌而出现的反向变动。中长期来看，EURUSD依旧处于多头趋势，单次的利率决议并不会对当前趋势造成逆转。
 

图3，欧央行行长德拉基在利率决议会议上
讲话一：虽然制造业部门的活动继续保持良好，但由于感染率的上升以及对社会交往和流动性的新限制，服务业活动受到严重限制。在需求疲弱、劳动力和产品市场明显疲软的背景下，通胀仍非常低。
解读：服务业是受到疫情打击最严重的行情，欧元区服务而言PMI依旧处于下行状态。欧元区最新CPI为负的0.3%，代表其经济体依旧处于衰退过程中。
讲话二：由于需求疲软，特别是旅游业和旅游相关部门的需求疲软，以及低工资压力和欧元汇率升值，预计潜在的价格压力将保持温和。
解读：可以看出，欧央行将欧元升值看作是对经济的负面影响因素。货币升值会导致出口能力下降，这对经济疲软的欧元区来说是最不愿意看到的。
讲话三：反复核对经济分析的结果与信号来自货币分析证实,一个充足程度的宽松货币政策是必要的,以支持经济活动和通胀水平接近2%的中期。
解读：可以看出，欧元区还将维持很长时间的宽松货币政策。

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