ATFX：中国一季度GDP增速-6.8%，预计二季度将出现好转

统计局公布中国一季度GDP增速为-6.8%，绝对值20万亿人民币，创出历史新低。但是，中国A股市场依旧跳空高开，并以阳线收盘，表明市场对该利空消息不太惊讶。其实，新冠肺炎疫情的影响大家有目共睹，中国采取“封村封路居家隔离”的政策，对于疫情控制来说非常有效，同时也会对经济发展产生副作用，这显而易见。对于资本市场来说，预期之内的数据和事件不会造成大的冲击，反而会出现“利空出尽是利多，利多出尽是利空”看似反常的规律。
 

图1，中国2017年6月以来GDP增速数据

 
图2，中国1991年以来GDP增速数据
对于外汇市场来说，中国GDP增速的降低与美国GDP增速的降低相互冲抵，离岸人民币汇率依旧在7.1附近震荡。从长周期来看，疫情对各国经济的负面冲击都会过去，GDP的短时下行并不重要，反而各国央行“非常态化”的货币政策急需纠正。人民银行在量化宽松政策方面表现相当克制，当前中国基准利率依旧维持在4.05%的高位，而美国已经降息至0% 。
 

图3，人民银行公布统计数据
伴随着人民银行各种救市政策，中国M2增速创出新高，达到10.1%增速水平，当前绝对值为208万亿人民币；社会融资规模增速也达到了新高11.5%，预示存在于市场当中的货币更多了。
 

图4，美国M2增速数据
如果只有中国的M2增速创出新高，那么人民币兑外币一定会贬值，然而实际来看，各国央行都因为疫情的冲击而开启“放水”模式。以美国为例来看，其2月份M2增速仅为7.23%，当时新冠肺炎还仅仅是在中国肆虐，并未影响到美国。进入3月份之后，美国M2增速直接飙高至10.91的水平，与中国增速不相上下。这也是为什么在中国M2升高、准备金率下降的环境下，离岸人民币还能保持相对稳定的原因（年内）。
 

图5，英国M2增速数据
与中美不同，英国的M2增速相当低，即便是在疫情最为严重的三月份，其M2增速也仅有2.89%，远低于中美的10%以上水平。从货币供应的角度来看，英镑具有兑美元和人民币长期升值的潜力，只是自2016年之后因为脱欧问题不断拉锯，导致其币值一直处在被低估的状态。

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