ATFX：美国EIA原油库存与页岩油技术对油价的影响分析

关于原油库存，目前市场最为关注的是每周三公布的美国EIA原油库存数据。但是，EIA的数据只体现美国俄克拉荷马州库欣地区的原油供需情况，其是否能够代表当前国际油价的变动方向，尚有疑问。

上图蓝色线诶EIA库存数据，红色线为WTI油价，可以看出，两者虽在某些时候存在明显的负相关关系（比如2006到2008年之间），但在大部分的时间里，其负相关性并不明显。尤其是在2008年至2014年间，两者基本处在同涨同跌的状态中，而这不符合“库存上升，油价下跌”的基本规律。

上图为美国全境原油产量走势图，可以看出，在2012年之后，美国原油产量摆脱了上世纪90年代以来的600万桶产量的上限。除了在2015年至2016年间（油价处于历史低位，无法覆盖原油开采成本），出现回调之外，其它时期均表现出单边增长的态势。造成美国原油产量大增的主要原因，就是2012年开始的美国页岩油技术革命。这项技术让蕴藏在美国和全世界地底下，巨量的页岩油可以被顺利开采出来（成本高于欧佩克石油开采成本）。截至目前，美国1236万桶/日的原油产量，有一半以上是由页岩油开采贡献的。这也是为什么，国际油价在2013自高点98美元/桶迅速下跌至2015年37美元/桶的原因，受页岩油增产影响的跌幅高达62.2% 。

从原油日线级别走势图来看，油价处于明显的区间震荡状态之中。当前的宏观面影响因素，一是有美伊矛盾所导致的伊朗石油禁运，这将提振油价；而是中国、美国和欧元区GDP增速的放缓，这将遏制原油的需求总量，利空油价。目前并没有主导性的因素能够决定油价的变动方向，多空双方处于势均力敌的状态，这也是为什么11月份原油到目前为止依旧处在窄幅震荡状态的原因。

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