ATFX：土耳其大幅降息425基點,但並非為了刺激CPI提升

圖1,土耳其利率趨勢走勢圖

【快訊】

7月25日,土耳其央行突然下調基準利率425基點,至19.75%水平。官方給出的降息原因是:近期全球經濟活動減弱,通脹下行風險加大,增加了發達經濟體央行采取擴張性貨幣政策的可能性,與此同時,國內的通脹情況可能在年底前略低於4月通脹報告的預測。有趣的是,土耳其總統埃爾多安保持這樣一個觀點:高企的利率推高了通脹而不是遏制通脹,因此利率需要迅速下降。所以,在7月6日,其罷免了土耳其央行行長,並任命副行長擔任行長職位。了解了來龍去脈,就不難發現,土耳其央行本次降息並不是基於經濟學的相關理論,而是基於埃爾多安自身的經濟理論。

圖2,土耳其通貨膨脹率數據

無論如何,土耳其央行和埃爾多安的目的是相同的,都是降低本國通貨膨脹率水平,只是方法與手段大相徑庭。從曆史走勢看,自2018年10月份開始,土耳其CPI就已經步入下行通道。當然,該過程可能與本國經濟關聯度不大,因為在這段時間全球經濟都在衰退,比如美國和歐元區,土耳其並非個例。正常狀態下,市場會認為降息是為了刺激CPI上升;但對於土耳其來說,顯然是為了降低本國CPI水平而采取降息政策。目前市場主流所梳理的印度、埃及、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、韓國等等國家的降息,均是為了刺激物價上升,土耳其卻因目的不同而不能和這些國家放到一起分析。高通脹國家想要遏制物價上漲,要麼增加商品供應(需要較長時間);要麼提高本幣購買力(見效較快)。傳統經濟學認為,提高本幣利率,有利於促進民眾“儲蓄與投資”行為,遏制“恐慌消費”行為,進而減少市場中流通的貨幣,最後達到提高本幣購買力的目的。埃爾多安關於降息能夠降低物價的說法,明顯沒有邏輯和事實支撐,同樣也無法達到降低本國CPI的目的。

圖3,土耳其央行宣布降息後行情走勢圖(30分鍾周期)

降息決定宣布之後,美元兌土耳其裏拉(USDTRY)大幅震蕩,最高觸及5.7692,最低觸及5.6528,振幅2%,區間1164標準點。事後,USDTRY維持震蕩走勢,截止目前報價為5.6868。然而,USDTRY的長周期走勢依舊為上漲,雖然在2018年9月、10月和11月,裏拉出現了一定程度的升值,並導致到現在前期高點7.1089都沒有被突破。裏拉貶值的原因就是CPI的高企,如果埃爾多安能夠通過自己的一套經濟理論降低土耳其物價水平的話,USDTRY將結束20多年的貶值走勢。只是,目前來看,埃爾多安拯救裏拉購買力的可能性非常低。

以上分析僅代表分析師觀點,匯市有風險,投資需謹慎

(以上分析由ATFX集團資深分析師Dean提供。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。)

2019-07-26