比特币 PK 黄金，谁会成为真正的“避险之王”？

2020年至今，比特币价格由最低约 4000 美元突破4万美元，接近10倍的涨幅远远高出其他大类资产。部分市场观点认为，比特币将取代黄金成为新的避险之王，价格有望涨至10万，甚至30万美元以上。

在讨论谁成为避险之王前，我们需要弄清楚比特币究竟是否为避险资产，不能根据在某些特定环境下的超额涨幅进行简单判定。避险资产的主要特征，我们可以通过黄金、美债等传统避险资产寻找共性。

与风险资产相比，黄金、美债等能成为优质避险资产，缘于能够对冲风险偏好回落，并具备低波动率、高流动性、大市值等特征。例如，美股剧烈调整时，黄金、美债往往迎来价格上涨。避险资产中，波动率越低、流动性越高、市值越大的资产越优质。

比特币的波动率过大，只此一条就能揭开它的避险假面具。先放几张资讯图，让大家直观感受波动率。

下图展现的是 BTC/USD 差价合约报价与14日 ATR，近两周日均波动率维持10%上下。

一种动不动就波动10%、20%的资产，拿在手里心惊肉跳，你确定它真的能规避风险吗？

很多人认为比特币是避险资产，是因为比特币的“稀缺性”。比特币目前可在部分国家用于购买、金融交易等。同时，比特币的数量上限被锁定为 2,100 万枚，较黄金更加稀缺。这一背景下，比特币被认为有望成为全球性“保值货币”，可对冲美元等滥发风险。

比特币的数量上限能保持它的"稀缺性"吗？我认为不能。比特币基于算法而来，那么就会出现两个问题。

第一个，可替代性太大。目前数字货币市场有多少种数字货币不用我多讲，即使不考虑那些空气币、平台币，也还有很多被信徒们认可的主流数字货币。

第二个，随着算法的升级，比特币数量有可能大幅增加（杠精别不信）。黄金的储存量都能发生变化，更何况基于算法的比特币呢？

比特币能否真正成为全球性“保值货币”，必须要取得合法地位，也就是主要央行认可它。比特币目前合法性未被广泛承认，在大部分国家游离于法律和监管的灰色地带。

目前，已经有越来越多的央行积极参与到法定数字货币的研究中，中国央行更是在2020年率先试点官方数字货币。对于比特币而言，是否会被有国家主权背书的数字货币替代，会是它面临的主要考验。

因此，在我看来，比特币不是避险之王，而是波动之王。它不可能取代黄金成为避险之王。改写金融秩序，手握枪杆子的大佬才有话语权。

本文作者为 FOLLOWME 交易社区用户@Cutie pie，他认为虚拟货币无法替代实物，比特币终究是高投机性资产，绝非避险资产。