巴曙松：基于区块链的金融监管框架——从数据驱动走向嵌入式监管

（二）全球监管机构对区块链技术的态度

区块链技术具有去中心化、不可篡改、透明度高等特点，在一定程度上能够解决交易中存在的安全和信任问题，但也不可避免地削弱货币政策有效性，甚至影响金融稳定。各监管机构对区块链这一新技术进行广泛的研究。如国际清算银行成立创新中心，促进全球央行在金融技术方面的国际合作。美国证监会在2017年成立分布式账户小组，对区块链可能带来的风险进行识别。瑞士成立了金融市场监管局、财政部等联合工作小组，加强对区块链和ICO的跟踪研究。新加坡信管局在2016年启动了分布式账户技术在跨行清算领域的试验项目，并与香港金管局签署合作备忘录，加强对分布式账户在跨境贸易融资领域的合作。

考虑到分布式账户、区块链技术可能对金融稳定产生影响，全球范围内的监管机构都在密切关注。如欧洲央行较早地关注到密码技术在数字货币、资产登记等领域的应用，认为使用区块链技术记录资产所有权信息，即使丢失或者被盗也能够找回[14]。国际金融研究所较早地关注到分布式账本技术在金融领域的应用前景，认为智能合约可以应用于贷款、债券、保险、物联网等各个领域，指出一旦智能合约被部署到分布式账本上，通过消除直接人工参与的需要，计算机程序可以提高合约关系的效率和经济性，减少出错、误解、延迟或争议的机会。区块链技术有助于在全球范围内更好地追踪和打击非法资金流动，监管机构需要采用切实的改革措施来支持新技术在打击洗钱，特别是考虑到洗钱这一非法活动已经占全球GDP的5%，但只有不超1%的洗钱被冻结或没收。

金融稳定理事会等国际组织已经在密切关注区块链对传统金融体系的影响，但倾向于继续关注，而非直接进行监管干预。如2016年初，金融稳定委员会（FSB）召开专题会议，讨论区块链对金融系统的冲击，认为目前应该从技术角度、积极关注区块链发展和应用，暂无必要制定监管政策、进行监管敢于。2017年初，国际清算银行（BIS）认为，分布式账户可能会改造资产形态、合约履行、风险管理等领域，但还需要继续观察。欧洲证券和市场管理局（ESMA）主要关注分布式账本技术应用于证券/投资带来的影响，特别是在虚拟货币领域的应用，如以虚拟货币为标的的集合投资计划或衍生品，如期权和CFD、基于虚拟货币的资产/证券和资产转让，即股票、基金等金融资产，使用虚拟货币分布式账本进行独家交易。

在对区块链技术的应用进行监管上，各国的意见是一致的，即区块链作为技术手段在改造金融业务的同时，也不能脱离金融监管。如美国证监会虽然没有禁止在证券业务中应用区块链，但明确指出，使用分布式账户来替代传统的中心化记账方式不会改变证券交易本质，仍需严格遵守各类监管法律法规。英国金融行为监管局表示，监管的对象是金融活动和金融机构，在技术中立原则下，不会干预分布式账户在金融中的应用[15]。瑞士金融市场监管局也强调了技术中立原则，违反监管规定的行为并不会因为所使用的技术而得到豁免。瑞士金融市场监督管理局[16]和英国金融行为管理局[17]讨论了基于分布式记账的融资行为，认为分布式账本技术使得资产支持代币的分散交易成为可能，也使得基于这些代币的分散金融工程通过自动执行的智能合约成为可能，但无论是首次代币发行（ICO）或传统首次公开发行（IPO）均不会改变潜在风险.

但必须指出的是，对于区块链等新技术的应用，各国的监管态度存在一定的差异，对ICO、数字货币等尚未形成全球统一的“负面清单”，存在监管套利空间，严重的话甚至会造成区块链等新技术的“法外之地”，造成风险的外溢和跨境传播。整体上来看，美国等大型经济体对区块链等新技术更为谨慎，而部分开放经济体如香港对数字资产的交易等更为积极。如2018年11月1日，香港证监会（SFC）发布《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》，表示将与有意并与已达到严格标准的虚拟资产交易平台营运者合作，将其纳入证监会监管沙盒，同时考虑在适宜时机发出牌照，对虚拟资产交易平台进行密切监察。这是在全球首个虚拟资产交易平台做出明显监管指引的地区。

五、基于区块链的“嵌入式监管”设想