巴曙松：基于区块链的金融监管框架——从数据驱动走向嵌入式监管

从合规监管、防攻击防欺诈两方面能力来看，联盟链和私链可监管性强，系统安全性较高。但是公有链由于其开源的特征导致可监管性差，其安全性较低。而在联盟链和私链中，私链的应用场景较低，基于联盟链的加密货币可能是未来融入稳定金融体系的新型货币的方向。

（二）加密货币交易所的监管手段

从技术源头把控风险的基础是区块链与数字货币监管中的重要一环。具体的监管手段可以考虑采取实名账户注册制度对加密货币交易所加以规范。2019年11月21日，韩国国民大会议会事务修正小组委员会通过了一项针对仍在制定中的《特别金融交易信息法》的法律修正案，以迫使虚拟资产交易所在金融服务委员会（FSC）进行注册。根据该修正案，为了使该行业与反洗钱金融行动特别工作组（FATF）的国际反洗钱指南保持一致，加密货币交易所还必须拥有所谓的实名虚拟银行账户以避免触犯法律。这种方法有利于推动与加密货币相关的行业走出监管的灰色地带，并以银行等受监管金融机构的身份进入系统，同时也是保护消费者和稳定市场发展的第一步。

全球范围内至少有超过200家加密货币交易所。目前这些交易所如果没有上市任何被视为证券的数字资产，它们绝大多数都不受监管限制。随着加密货币市场规模的扩大，这些加密货币交易所的活动持续渗进市场，因此现时应该关注如何对交易所的进行监管。以韩国为例，《特别金融交易信息法》法律修正案规定，虚拟资产交易所必须在韩国金融服务委员会（FSC）进行注册，违者将面临最高五年监禁或者最高5000万韩元的罚款。其次，所有虚拟交易所都必须设立所谓的真实姓名虚拟银行账户（即交易所主要账户的子账户），以满足FATF的国际反洗钱指南要求。与此同时，立法中还放宽对交易所信息安全管理认证的要求，对于首次验证失败的机构，允许其在宽限期内完成调整并再度提交申请。借鉴韩国经验，当前乱立的交易所亟待整顿，让加密货币行业脱离监管灰色地带，接受有效、合理的金融监管。

（三）通过共识机制内嵌监管规则来约束加密货币

 从金融应用来看，区块链的应用主要在于加密货币的发行与交易。未来监管的重点在于对发行方的约束以及对共识机制的把控。

区块链从底层技术到共识机制再到价值传递已经是相对完整的一套体系，目前监管所担忧的加密货币都是从这一套体系中产生。如今区块链技术以及传递体系都较为稳定，大多数监管问题出现在具备把控传递环节能力的货币发行方。加密货币的发行更像是证券发行，有类证券属性，需要监管部门严格定制发行规则。

 供应链金融资产形成的加密货币，是基于共识机制形成的激励结果。任何加密货币都不会凭空产生或者凭空创造价值，它们都是遵循某一种共识机制形成的激励结果，再形成价值流通，最后产生价格并可以兑换。共识机制决定市场行为，进而决定币价。共识机制中除了含有激励机制外，还应包含惩罚机制。在共识机制中内嵌监管规则就是建立适当的惩罚机制，促使区块链参与者符合监管要求。从监管层面来看，把监管程序写进共识机制里从而让区块链自动运作，以及建立对共识机制层面的应急方案均具备着重要意义。在不同的环节产生了发生监管共识的行为，那么在共识的激励制度上有惩罚机制自动反馈。例如工作量证明共识机制（PoW）中就内嵌了惩罚机制。由于投票权与拥有算力成正比，在算力分散的成熟区块链网络中，任何一个参与者的投票权都不会超过51%。因此如果有参与者的新增区块不符合规则，就会被投票为无效区块，参与者之前消耗的算力造成的成本就是惩罚。惩罚机制就会通过损耗求解哈希难题的沉没成本，防止参与者随意违规新增区块，起到监管的作用。在权益证明（PoS）共识机制中，惩罚的力度更加严厉，因为它可能涉及没收或移除不良行为者的代币。验证节点可能希望在分叉上取得收益，在分叉的两个区块都进行投票，这样不管在哪个分叉上获得共识，都可以得到奖励。这种行为增加了主链的不确定性，容易被攻击者利用。为了打击这种损害安全性的行为，在为以太坊网络开发的Casper系统中，如果验证节点在两个冲突的区块上进行签名，它们的权益将被完全或部分削减。在实际监管的设计中，可以通过监管沙盒来设计出适当的惩罚机制、调整惩罚力度，激励参与者遵守规则，最大限度营造合规的网络体系。首先，可以让区块链自身在监管沙盒范围内试错，通过总结经验、自我学习，从而进行分叉，将一定的惩罚机制写入共识。在试错完成后，这套体系将正式运作，并最终达成通过区块链技术对现有的铸币方式进行优化的目的。