巴曙松：基于区块链的金融监管框架——从数据驱动走向嵌入式监管

此外，证券业务的交易模式也是区块链的重要应用领域，传统的证券交易需要经过中央结算机构、银行、证券公司和交易所等机构的多重协调，而利用区块链自动化智能合约和可编程的特点，能够极大地降低成本和提高效率，避免繁琐的中心化清算交割过程，实现方便快捷的金融产品交易。同时，区块链可以实现即时到账，从而实现比银行SWIFT代码体系更为快捷、经济和安全的跨境转账。这也是目前各大银行、券商等金融机构相继投入区块链技术研发的重要原因。

在保险领域中，运用区块链技术，可以建立分布式保险反欺诈数据共享平台。保险机构可以在保留数据所有权和控制权的前提下，对黑名单、风险保额、身份识别等数据进行行业内共享，有效提高整个保险行业在核保阶段识别潜在欺诈对象的效率。在健康险方面，通过区块链健康险直付平台连接保险机构及医疗机构，分布式账本记录保单、医疗费用等信息，并通过智能合约实现医疗费用自动理算和赔付。非对称加密技术的使用提升了数据安全性，而理赔自动化则大幅提升了保险公司的理赔效率以及用户的体验。在再保险方面，普华永道研究结果表示，再保险业采用区块链技术可以将大部分业务流程自动化，减少人为错误，节省劳动成本，为再保险业者节省15%至20%营运费用。通过区块链再保险平台与保险公司系统进行对接，运用分布式账本记账避免了保险公司的重复录入、定期人工对账的繁复工作，将再保险中的对账工作自动化，能够大幅度的提升了再保险的效率[10]。

三、加密货币的监管方向

加密货币是利用区块链技术进行去中心化管理的数字化资产[11]。数字货币包括加密货币，指以数字化形式存在的货币，与实物货币不同之处在于可以实现即时交易和无边界所有权转让，可以是去中心化也可以是中心化管理。

虽然区块链和加密货币被广泛地混用，但实际上，区块链是加密货币的底层技术，而不能等同于加密货币。加密货币是分布式网络中用户进行资金交换的媒介，它的所有交易记录均可通过区块链进行追踪，且可在参与者双方之间直接发生而不需要任何中介。

比特币是市场上最知名的也是世界上第一个加密货币，其背后的核心思想是构建一个基于数字证明和加密学的独立且去中心化的电子支付系统。现在市场中充斥着许多种类型的加密货币，且每一种加密货币都具有其独特的性能和机制，但是并不是所有的加密货币都拥有独立的区块链，加密货币开发者既可以选择创造一个新链条，也可以选择基于已存在的区块链进行开发。换言之，区块链是因，加密货币是果；加密货币是区块链的技术应用，但更广泛的数字货币不一定用到区块链技术。我们只讨论基于区块链技术的加密货币，声称是加密货币，但并未应用区块链技术的币种并不在我们的讨论范围内。

（一）加密货币底层技术的风险

加密货币与法定货币相比，具有双重风险，即底层技术本身的风险和金融应用的风险。从底层技术来看，加密货币中的区块链技术包括密码学、共识机制和激励机制，可以从两个方面来评估技术风险,一是合规监管的能力；二是防攻击和防欺诈的能力。

合规监管的能力反映进行监管控制的难易程度，指是否支持超级权限节点对全网节点、数据进行监管。不同类型区块链合规监管能力不尽相同。区块链按每个节点的集中程度从高到低可以分为私链、联盟链、和公有链。私链完全抛弃了去中心化的性质，写入权限仅在一个组织中，虽然可控性强，但丧失了区块链的不同组织进行协作的独特功能。而联盟链的开放程度有所限制，参与者是被提前筛选出来或者直接指定的，交易成本低只需要被几个受信任的高算力节点验证，且规则灵活，可以很容易的修改规则、还原交易，修改余额等。因此，联盟链可控性较强，适用于不断修正迭代变革的监管规定，且可以有一定的隐私性。但是公有链是完全去中心化，任何人都可以读取和参与共识的开源系统，是采取工作量证明机制（POW）、权益证明机制(POS)、股份授权证明机制（DPOS）等共识方式。公有链的所有数据是默认公开，且缺乏隐私性，所以可监管难度较大。

防攻击和防欺诈的能力反映整个系统的技术安全性。公有链面向全球用户，所有用户均可登录，不设访问权限，是黑客攻击的重点。二线加密货币如比特币，曾多次出现攻击者利用多于其他参与者的算力修改控制交易交易记录的欺诈事件。联盟链和私有链上的安全事故大多发生在其算法和底层设计本身，偶有黑客出于商业目的进行攻击。