中金公司藏“黄金”

作者：疯子 编辑：小市妹

截至11月10日收盘，中金公司在上市短短7个交易日时间里实现了超70%的涨幅，总市值更是超过2900亿元，在A股的上市券商中仅次于中信证券和中信建投。

作为首家中外合资的投行，无论是在投行团队、业务能力还是盈利水平上都远远超过同行。如今在中国金融环境持续开放、全面实施注册制和创新企业上市热潮的大背景下，拥有“投行贵族”之称的中金公司是一个可被挖掘的，实实在在的“金矿”。

【投行团队壁垒】

中金公司自设立之初就借鉴国际一流投行构建的市场化先进管理模式、以及多位灵魂人物的领导，共同铸就了中金公司的优质内在基因，建立团队壁垒，自上而下对公司战略布局和业务经营发挥根本影响。

长期以来，在朱云来等人的带领下，中金公司成为国内一流投行。2015年，毕明建出任CEO，完成中金的股份制改革并登陆港股。2019年末，具有丰富海外投行业务经验的黄朝辉接任CEO，提出“双基六柱”、“中金一家”的新战略方向。

而中金公司的专业团队并不仅限于管理层，而是整个人才队伍上。从中金的学历结构来看，截至20H1，公司8255名员工中约45%的员工拥有硕士及以上学历，在可比券商中最高。此外，约28%的员工和45%的董事总经理拥有海外学习或工作经验，高素质的人才队伍是公司长期发展动能的核心源泉。

▲硕士及以上学历员工数量占比（截至20H1），资料来源：公司公告，华泰证券研究所

【投行业务壁垒】

在投行业务方面，近年来中金不仅做到了多个第一，而且市占率不断提升。

根据国信证券数据，2020年前三季度，中金公司实现投行业务收入33.70亿元，同比增长49.66%。报告期内，公司首发募集资金总额为人民币460.75亿元，市场份额为12.18%；IPO数量为27家，市场份额为7.83%，排名行业第一；增发募集资总额为人民币206.90亿元，市场份额为6.22%。

下图是中金公司投行业务收入近年来占市场份额的情况，可以看出上升趋势明显：

▲来源：中金公司招股书

而且近年来中金公司作为承销商，承接了如蚂蚁集团上市，阿里巴巴登陆港股、水中“茅台”农夫山泉、小米上市等等，公司品牌影响力也因此得到不断的提升。

另外，其国际化远高于同行。根据天风证券研报显示，2020年中期，中金公司投行和投资两大机构业务的收入占比合计72%，同期中信证券、华泰证券和中信建投该比例分别为52%、43%和65%。突出的跨境业务能力是中金区别于其他中资券商的竞争优势之一，2017年至今公司国际业务收入占比长期高于20%。

中金在招股书中写到，公司将运用本次募集资金继续加强股权融资业务在新兴行业、重点区域和国际布局全面向纵深发展。一方面，中金2019年作为保荐机构参与的科创板IPO项目融资规模行业排名第一，公司计划继续发挥综合优势，进一步加大科创板业务的开发力度，巩固领先地位，提升服务实体经济的能力，因此需要更多的资本金支持；另一方面公司拟继续发挥跨境能力优势，也对资本金有一定需求。

【全面注册制推进，市场拥抱顶级投行】

注册制是资本市场的改革方向。10月31日金融稳定发展委员会专题会议内容明确表示：增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

同时，会议也提出：以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。

目前，在国家鼓励公司直接融资的情况下，已经在科创板、创业板先后施行了注册制。根据公开资料显示：2019年，共有70家科创板公司完成上市，募集资金总计达到了824.27亿元；今年上半年，科创板IPO发行46家，募资总额507.58亿元。据信达证券研发中心统计，2019年科创板贡献券商承销保荐收入50.7亿元，占IPO承销费用约45%，贡献投行业务总收入13%。

从首发来看，三家北京券商包揽了市场份额前三名——中金公司首发主承销金额达到586亿元，市场份额为15.49%；中信建投首发主承销金额为564.47亿元，市场份额为14.92%；中信证券达到412.95亿元，市场份额为10.92%。

另外，近年来以新能源、新材料、新技术为推动的新经济蓬勃发展，也推动了创新企业上市的热潮，投行作为企业上市的桥梁，迎来一个发展机遇。而另一方面，这也对券商的核心能力，包括定价能力、承销能力、跟投实力、投资研究能力等方面都提出了较高的要求。

在此背景下，拥有雄厚实力和专业投行业务能力的投行团队优势将更加明显。

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